20181217-中泰证券-安图生物-603658.SH-引入欧洲先进分子诊断技术_进一步丰富微生物检测项目_3页_537kb

安图生物（603658）总结

公司概况

安图生物是一家专注于体外诊断领域的高新技术企业，近年来通过持续的技术引进与自主研发，不断提升其在化学发光、微生物检测等细分市场的竞争力。公司目前总股本为420百万股，流通股本为136.54百万股，2019年股价为50.59元，对应市值约为212.48亿元，流通市值约为69.07亿元。

投资评级与核心观点

• 投资评级：买入（维持）
• 合理价格区间：64-74元
• 合理估值区间：35-40倍PE（对应2019年）

核心观点

1. 技术引进：公司通过投资芬兰Mobidiag，引入先进的分子诊断POCT技术，丰富微生物检测项目，提升公司在该领域的竞争力。
2. 外延与自研并重：公司不仅通过对外投资获取技术，还积极进行自主研发，如全自动核酸检测设备等，加速产品产业化进程。
3. 盈利增长预期：预计2018-2020年公司营业收入分别为19.65亿、25.74亿、33.16亿元，同比增长分别为40.35%、30.98%、28.83%；归母净利润分别为5.82亿、7.69亿、10.19亿元，年均增长约30%以上。
4. 产品竞争力：公司现有及在研项目覆盖体外诊断多个细分领域，包括化学发光、微生物质谱、生化免疫流水线等，具备中长期成长性。
5. 终端服务优势：公司拥有强大的终端服务团队，设立医学实验室整体服务事业部，有助于拓展渠道服务及区域检验中心市场。

财务预测与分析

营业收入与净利润预测（单位：百万元）

每股收益预测（单位：元）

财务比率分析

关键财务指标趋势

• 成长能力：营业收入增长率逐年放缓，但整体保持稳定增长。
• 获利能力：毛利率和净利率保持相对稳定，ROE和ROIC持续提升，显示公司盈利能力增强。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，流动比率和速动比率显著提高，表明公司偿债能力增强。
• 营运能力：总资产周转率、应收账款周转率等指标稳步提升，显示公司运营效率提高。

风险提示

• 产品推广不达预期：新产品或技术可能因市场接受度等因素影响销售表现。
• 政策变化风险：体外诊断行业受政策影响较大，政策变动可能对公司业务产生不利影响。

总结

安图生物通过引进欧洲先进分子诊断技术，加速了其在微生物检测领域的布局，并结合自研项目，进一步提升了其在化学发光、核酸检测等领域的竞争力。公司财务表现稳健，盈利预测积极，具备中长期投资价值。尽管面临一定的市场和政策风险，但其强大的终端服务能力和持续的技术创新仍为其未来发展提供了有力支撑。