20220802-天风证券-2022年Q2公募基金转债配置分析_基金转债持仓比例延续上行_景气赛道获增持_15页_2mb

报告摘要

2022年Q2，公募基金转债持仓持续增长，持有市值突破2780.53亿元，环比增加9.39%；持有份额达1734.53亿份，环比增长7.85%。转债占已发行市值比例为30.18%，环比提升0.32pct。整体来看，公募基金对转债的配置比例持续上升，主要受益于转债市场回暖。

公募基金转债配置加速：
- 混合型基金和债券型基金的转债持有份额均有所增长，其中债券型基金转债仓位回升0.08个百分点至2.30%，混合型基金转债仓位提升0.05个百分点至1.18%。
- 二级债基是转债增配的主要力量，持有份额增长至749.26亿份，环比增长93.24亿份。
- 2022年Q2转债市场触底反弹，市场信心恢复，公募基金进一步提高仓位。
转债基金配置有所回落：
- 41只转债基金合计持有转债市值382.16亿元，环比减少7.5%；资产总值为533.44亿元，环比减少4.4%。
- 仓位从74.0%降至71.6%，主要由于转债估值高企，相对权益性价比下降，且4月市场大幅下探导致净值回撤。
公募基金个券配置：新能源主线持续增配：
- 公募基金持有比例超过30%的转债共124只，主要集中在新能源产业链、机械设备、建筑材料、化工等行业。
- 持有市值增长超过20%的行业包括建筑材料、电气设备、化工、机械设备和银行，反映对高景气行业的偏好。
- 持有市值减少超过10%的行业为医药生物、建筑装饰、家用电器和休闲服务，可能与地产风险事件有关。

市场表现：
- 2022年Q2，转债基金整体表现优于指数，多数跑赢深证成指和上证指数，且收益率中位数为6.92%，环比提升21.35pct。
- 持有规模超过1亿元的转债基金中，多数个券录得正收益，如通22转债、福能转债等。
调仓预测：
- 7月可能已有调仓行为，如鹏华、汇添富等基金模拟净值与实际净值出现偏离，表明调仓对净值有影响。
- 鹏华和汇添富基金在Q2的重仓券占比均不低于40%，持仓相对分散，反映市场不确定性。
行业分布：
- 新能源产业链依然是公募基金配置的重点，同时机械设备、化工等行业也受到关注。
- 银行、交通运输、公用事业等防御性行业因经济复苏预期和稳增长政策而被增持。
- 医药生物、建筑装饰等板块因风险事件而被减持。

短期策略：
- 成长赛道可能因权益情绪回暖而表现良好，但需注意历史估值水平，谨慎判断向上空间。
- 景气赛道股有望继续反弹，关注消费、造纸等具备反转逻辑的行业。
中期策略：
- 市场主线不清晰，建议适当重视个券而非行业逻辑，通过预期差博弈获取收益。
配置建议：
- 在经济复苏预期和流动性合理充裕的背景下，转债仍有增配空间。
- 重点关注新能源、机械设备、化工等高景气行业，同时注意风险控制。