> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申万固收|转债：由被动降仓到主动降仓——2026年Q2公募基金转债持仓分析总结 ## 核心内容概述 2026年第二季度，公募基金对可转债（转债）的持仓呈现结构性变化。虽然固收+基金规模继续扩张，但增速有所放缓，同时转债市场出现修复行情，转债供需错配现象边际缓解。公募基金对高价、长久期、小票转债的配置热情上升，而对低价、双低及大盘转债则明显回避。基金持仓比例波动较大，但整体趋势显示“抱团”高价长久期策略。 ## 主要观点 - **固收+基金规模**：2026Q2固收+基金总净值规模达3.6万亿元，环比增加3501亿元，但增速较Q1有所放缓。 - **转债市场状况**：转债总市值约为6776亿元，环比减少48亿元，但因强赎和到期退出变慢，以及高价转债大幅上涨，整体市值趋于稳定。 - **转债持仓比例变化**：转债总市值与固收+基金规模之比环比回落2.2%至18.9%，而公募基金转债持仓与转债总市值之比提升1.1%至46.6%。 - **基金类型分化明显**： - **一级债基**：因Q2纯债表现良好和转债策略回撤，转债仓位环比提升0.6%。 - **二级债基和转债基金**：在股票市场火热背景下，增配股票，减持转债，转债仓位环比下降0.8%、3.6%、0.3%。 - **配置偏好**： - **行业维度**：机械设备、银行、汽车、电力设备、基础化工等行业被超配，公用事业、农林牧渔等行业配置较少。 - **价格维度**：150元以上高价票被超配，115元以下低价票配置较少。 - **期限维度**：2年以上长久期转债被超配，2年以内临期转债和5年以上次新转债配置较少。 - **余额维度**：中小票（5-20亿）和大票（50亿以上）被超配，其他余额区间配置较少。 ## 关键信息 ### 转债持仓变化 | 类型 | 转债持仓环比变化 | |------|------------------| | 一级债基 | +0.6% | | 二级债基 | -0.8% | | 转债基金 | -3.6% | | 偏债混基 | -0.3% | ### 行业配置偏好 - **超配行业**：机械设备、银行、汽车、电力设备、基础化工 - **低配行业**：公用事业、农林牧渔 ### 价格配置偏好 - **超配价格区间**：150元以上 - **低配价格区间**：115元以下 ### 期限配置偏好 - **超配期限**：2年以上 - **低配期限**：2年以内、5年以上 ### 余额配置偏好 - **超配余额区间**：5-20亿、50亿以上 - **低配余额区间**：其他区间 ### 高增长转债基金 - **华夏可转债增强A**：净值增长率49.1%，转债仓位78% - **华商可转债A**：净值增长率47.3%，转债仓位75% - **国泰可转债A**：净值增长率40.4%，转债仓位83% - **南方昌元可转债A**：净值增长率29.5%，转债仓位82% ## 风险提示 - 本报告数据来源于公开信息，可能存在统计误差。 - 历史数据不代表未来表现，基金季报具有滞后性。 - 投资者应结合自身风险偏好和承受能力进行投资决策。 - 报告内容仅供参考，不构成具体投资建议。 ## 结论 2026年第二季度，公募基金对可转债的配置呈现出明显的“抱团”趋势，偏好高价、长久期和小票转债。随着市场修复，一级债基开始主动加仓，而二级债基和转债基金则转向增配股票。这种结构性调整反映了市场对高性价比资产的追逐，同时也显示出不同基金类型的策略差异。投资者在参考本报告时，应结合自身情况，审慎决策。