20260723-申万宏源-_申万固收_转债_由被动降仓到主动降仓_抱团_高价长久期_2026年Q2公募基金转债持仓分析_14页_4mb

报告摘要

申万固收|转债：由被动降仓到主动降仓——2026年Q2公募基金转债持仓分析总结

核心内容概述

2026年第二季度，公募基金对可转债（转债）的持仓呈现结构性变化。虽然固收+基金规模继续扩张，但增速有所放缓，同时转债市场出现修复行情，转债供需错配现象边际缓解。公募基金对高价、长久期、小票转债的配置热情上升，而对低价、双低及大盘转债则明显回避。基金持仓比例波动较大，但整体趋势显示“抱团”高价长久期策略。

主要观点

固收+基金规模：2026Q2固收+基金总净值规模达3.6万亿元，环比增加3501亿元，但增速较Q1有所放缓。
转债市场状况：转债总市值约为6776亿元，环比减少48亿元，但因强赎和到期退出变慢，以及高价转债大幅上涨，整体市值趋于稳定。
转债持仓比例变化：转债总市值与固收+基金规模之比环比回落2.2%至18.9%，而公募基金转债持仓与转债总市值之比提升1.1%至46.6%。
基金类型分化明显：
- 一级债基：因Q2纯债表现良好和转债策略回撤，转债仓位环比提升0.6%。
- 二级债基和转债基金：在股票市场火热背景下，增配股票，减持转债，转债仓位环比下降0.8%、3.6%、0.3%。
配置偏好：
- 行业维度：机械设备、银行、汽车、电力设备、基础化工等行业被超配，公用事业、农林牧渔等行业配置较少。
- 价格维度：150元以上高价票被超配，115元以下低价票配置较少。
- 期限维度：2年以上长久期转债被超配，2年以内临期转债和5年以上次新转债配置较少。
- 余额维度：中小票（5-20亿）和大票（50亿以上）被超配，其他余额区间配置较少。