20240218-天风证券-2023年Q4公募基金转债持仓配置分析_公募转债仓位略下降_减持银行转债_12页_1mb

2023年第四季度公募基金可转债持仓分析总结

一、公募基金整体配置情况

• 转债持仓规模大幅减少：2023年Q4公募基金持有转债市值由Q3的33,061.5亿元环比下降53%至31,302亿元；持有转债份额合计19,623亿份，环比下滑81%；转债仓位合计占比21%，环比减少0.2个百分点。
• 债基与混基分化：债基转债份额减持幅度相对更大，仓位下降0.3个百分点至23%；混基转债份额环比下降0.8%，仓位有所提升至15%。
• Q4赚钱效应较差：持有转债较多的前30只二级债基中，仅1只基金实现正收益，平均收益率中位数为-18%，多数基金收益不及Q3。

二、固收+基金特点

• 规模缩减但仓位被动提升：固收+基金总份额环比下降59%，但转债持仓市值下滑幅度（-54%）小于基金总值下滑幅度（-73%），导致部分基金转债仓位被动提升。
• 业绩分化显著：Q4转债基金中有15只收益率跑赢中证转债指数（-32%），但仅2只基金实现正收益，整体业绩不及Q3。

三、转债基金行业配置变化

• 增持化工、电子、机械：Q4转债基金加仓农林牧渔、电子、有色和化工等行业，新持纺服行业。
• 减持银行与公用事业：电力及公共事业、银行行业减持较多，Q4转债基金重仓券中银行类标的占比显著下降。
• 前五大重仓券变动：增持温氏转债、牧原转债等偏股型个券；减持G三峡EB1、烽火转债等高风险品种。

四、风险提示

• 稳增长不及预期、流动性收紧、汇率波动及行业景气度修复不足风险需关注。