> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收+扩容浪潮下的转债配置变局——26Q1公募基金持仓分析总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年第一季度公募基金在可转债（转债）方面的持仓变化，揭示了固收+策略扩容背景下转债配置的结构性调整。报告指出，随着固收+基金规模的历史性增长，基金对转债的配置比例有所上升，但整体仍以防御性行业为主。 ## 主要观点 - **固收+策略扩容**：2026Q1广义固收+基金规模达到6.7万亿元，环比增加5304亿元，其中二级债基是主要增量来源。 - **转债配置提升**：公募基金可转债持仓由3083亿元增至3108亿元，占基金净值比为0.84%，占债券投资市值比为1.47%。持仓占全市场转债存量比例上升至60%。 - **持仓行业集中**：银行和电力设备行业仍是公募基金配置转债的主要方向，前五大重仓券规模均超500亿元。 - **市场情绪谨慎**：近期权益及可转债市场交易氛围偏谨慎，中证转债指数震荡下跌，主要受地缘政治、财报不及预期及五一假期前资金调仓等因素影响。 - **策略调整明显**：在震荡市场中，基金倾向于配置具有防御属性的行业转债，同时对高估值成长与周期转债进行获利了结，实现组合再平衡。 - **偏好头部个券**：在转债市场存量收缩的背景下，基金更倾向于集中配置大市值、高流动性个券，如晶能转债、晶澳转债与和邦转债。 ## 关键信息 ### 基金类型持仓变化 - **二级债基**：贡献主要增量，但持仓市值环比下降，体现为被动减仓。 - **可转债ETF**：持仓市值增加，成为转债配置的重要渠道。 - **一级债基**：主动减仓，因低波特性在结构性行情中弹性不足。 ### 行业持仓变化 - **增持行业**：公用事业、建筑装饰、钢铁。 - **减持行业**：基础化工、电子、有色金属、国防军工、计算机。 - **重仓行业**：银行、电力设备、农林牧渔，其中银行和电力设备行业转债持仓规模最大。 ### 转债配置策略 - **防御性配置**：基金倾向于配置银行、电力设备等防御性行业转债以控制回撤。 - **交易型操作**：在高估值板块中配置价值风格转债，以应对局部估值消化压力。 - **结构性机会**：在高弹性板块中寻找结构性机会，优化组合收益。 ## 风险提示 - 经济基本面改善不足； - 国内流动性收紧； - 海外风险事件超预期； - 历史经验不代表未来。 ## 分析师团队 - **覃汉**：美国密歇根大学安娜堡分校，金融工程硕士，负责宏观利率、资产配置。 - **胡建文**：中国人民大学，金融硕士，CFA，负责流动性、同业存单。 - **李艳**：西南财经大学，金融工程硕士，负责金融债、国央企永续债、债券ETF。 - **唐嵩**：美国福德汉姆大学，应用统计硕士，CFA，负责城投债、产业债、转债。 - **崔正阳**：中央财经大学，金融硕士，CFA，负责海外宏观、资产配置。 - **郑莎**：厦门大学，数量经济学硕士，负责国债期货、技术分析。 - **杨语涵**：南开大学，区域经济学硕士，负责机构行为、基金评价。 - **章恒豪**：加拿大多伦多大学，金融工程硕士，负责量化、资产配置。 - **杨东翰**：西南财经大学，金融学硕士，负责可转债、公募REITs。 - **刘静怡**：美国纽约大学，金融工程硕士，负责量化、AI。 ## 特别声明 本报告内容摘自浙商证券研究所已发布研究报告或后续解读，仅供内部客户参考。其他读者请自行评估内容适用性，使用前应咨询专业投资顾问。本资料不代表报告发布当日的完整判断，后续观点可能调整，以正式研究报告为准。