20231102-天风证券-2023年Q3公募基金转债配置分析_固收+基金缩量_转债持仓增加_12页_1mb

公募基金转债配置分析：Q3仓位提升与行业偏好变化

1. 整体持仓提升

• 转债持仓规模增长：公募基金持有转债市值从Q2的317亿元增至331亿元，环比增长424%，份额环比增长362%；转债仓位合计22.6%，环比上升0.15个百分点。
• 债基与混基加仓明显：债券基金和混合基金转债持有份额分别环比增长402%和228%，仓位环比分别上升0.14和0.11个百分点，全面加仓转债。

2. 固收+基金缩量而转债持仓增加

• 固收+基金整体缩量：Q3固收+基金总份额环比下降19%，其中偏债混合基金降幅最大（88.6%），但其转债仓位从Q2的5.15%升至7.28%，增长0.9个百分点，持仓加速扩张。
• 二级债基表现分化：Q3正收益基金转债平均仓位低于负收益基金，但绝对仓位环比提升，头部基金如易方达稳健收益转债仓位增至16.6%。

3. 行业配置变化

• 增配行业显著：基金大幅增配电力设备（+809%）、机械设备（+53%）、医药生物（+138%）、煤炭（+50%）等行业，新晋配置电力及公用事业（+74%）和基础化工（+138%）。
• 减配行业分化：房地产业（-42%）、传媒（-14%）、建筑行业转债配置减少，但银行转债市值增长74%，成为基金共识。

4. 转债基金运行特征

• 仓位被动下降：38只转债基金资产总值增长325%，转债持仓市值环比降281%，仓位被动降至74.3%，收益中位数从-11%降至-33.1%。
• 基金业绩分化：仅9只基金跑赢Q2业绩，其中6只超越中证转债指数（-0.26%），但多数基金Q3亏损；华安可转债和工银可转债是少数正收益代表。

5. 关键发现

• 市场对转债后市态度积极，但Q3赚钱效应弱，转债基金持续加仓，布局顺周期与修复行情。
• 高仓位基金偏好偏股型转债，关注电力、建筑、煤炭等行业弹性；电力设备、农林牧渔次新债受基金高度认可。

数据关键点

• 行业分布：电力设备（同比增速80.9%未标注）和电力及公用事业成为基金共识配置；
• 次新债偏好：天23（宏图创新）、睿创、福新等次新债获高配置；智慧农业转债（天23）基金持有占比25.03%最高。