20221120-广发期货-纸浆期货周报_成品纸下游数据边际改善_基差走弱_17页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆期货市场整体呈现区间震荡走势，现货价格相对稳定。国内成品纸下游数据边际改善，工厂开工率回升，成品库存下降，利润水平环比好转。然而，宏观面因债券市场波动和利率上升，对工业品形成下拉压力，整体市场仍以震荡为主。

主要观点

• 估值与基差：基差主要由期货波动带动，现货价格较为稳定。俄罗斯漂针浆低端现货本周报价在7000-7050元/吨，期货价格走势较强。
• 进口成本：外盘价格维持在较高水平，如5月至8月外盘报价稳定在990-1000美元/吨，进口成本相应较高。若美金报价下调至930美元/吨，预计12月进口成本将降至约7600元/吨。
• 供应端分析：2022年全球及国内漂针浆供应难以明显改善，整体呈现供需双弱格局。国内进口量在2022年10月环比下降9.2%，显示供应偏紧。
• 下游表现：国内下游成品纸开工率有所好转，成品库存下降，利润水平环比改善。但下游开工率是否能持续仍需进一步观察。
• 市场驱动：宏观面波动对工业品形成下拉压力，但供应偏紧与库存去化支撑纸浆盘面偏强，整体更偏向于区间震荡。

关键信息

1. 现货与期货价格

• 国内现货：山东地区针叶浆市场价在7000-7300元/吨，价格偏稳定。
• 期货走势：本周期货价格拉涨，基差走弱。
• 进口成本：基于外盘价格和汇率，进口成本维持在较高水平，预计12月将降至约7600元/吨。

2. 外盘价格

• 5月至8月外盘价格维持在1000美元/吨。
• 7、8月份最新外盘报价稳定在990-1000美元/吨。
• 10月14日加拿大针叶浆马牌最细报盘930美元/吨，船期为12月。
• 11月16日俄罗斯伊利姆宣布针叶浆930美元/吨，阔叶浆880美元/吨，较上轮报价有所下降。

3. 国内库存情况

• 港口库存：春节后持续累库，3月上旬去库存，3月下旬再次累库。6月后港口库存持续去化，但绝对值波动不大。
• 期货库存：本周去化不明显，整体仍维持震荡格局。

4. 下游需求

• 下游成品纸开工率回升，成品库存下降，利润水平环比改善。
• 当前操作难度较大，需关注下游需求是否能持续回暖。

投资建议

• 策略方向：建议采取区间震荡思维参与期货市场交投，或可滚动做多配对待。
• 操作难度：当前市场操作难度较大，需密切跟踪下游开工率变化。
• 风险提示：宏观面难以支撑单边上行，建议投资者谨慎操作，注意风险控制。

其他重要信息

• 报告信息来源于广发期货认为可靠的公开资料，但不保证其准确性与完整性。
• 报告反映研究人员观点，不代表广发期货或其附属机构的立场。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者需自行承担风险。
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• 投资咨询资格：证监许可【2011】1292号
• 报告作者：何济生，投资咨询资格：Z0011558

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 建议投资者密切关注宏观经济变化及下游需求动向，灵活调整策略。