20230305-广发期货-纸浆期货周报_GDP预期5_纸浆或继续承压_17页

纸浆期货周报总结

核心内容

本报告分析了2023年纸浆市场的基本面及期货走势，指出当前市场整体偏弱，纸浆价格承压。主要观点围绕供需格局、进口成本、基差走势以及投资建议展开。

主要观点

1. 供需格局

• 供应端：2023年全球漂针浆供应量同比上涨，主要由于去年芬兰UPM罢工导致减产，而今年的罢工集中在港口，非产区，因此影响较小。
• 需求端：欧美经济在加息背景下疲软，海外供需矛盾向宽松过渡。国内2022年漂针浆进口量下降15%，若恢复至800万吨水平，国内供应将增长超10%，而需求增长缓慢，整体偏过剩。

2. 进口成本支撑

• 当前进口成本处于历史顶部附近，主要由加拿大狮牌3月外盘报价940美元/吨、汇率贬值至7附近等因素支撑。
• 若5月美金报价跌至840美元/吨，汇率为6.7，则进口成本约为6560元/吨，远高于当前2305合约价格，继续贴水。
• 若美金报价最终跌至600美元/吨，汇率为6.6，则进口成本将降至4700元/吨，进一步支撑纸浆价格下跌。

3. 基差与期货走势

• 期现货价格回落，基差在300-400元/吨波动。
• 期货库存2月份维持低位，月底有回落迹象，但期现回归效率不佳。

4. 下游表现

• 成品纸价格稳中偏强，2月份利润有所走强。
• 下游开工率季节性提高，但对盘面提振有限。
• 成品纸库存持续累库，整体偏利空。

关键信息

1. 现货价格

• 山东地区俄罗斯针叶浆低端市场价从月初7200元/吨跌至6450元/吨。
• 银星价格从7400元/吨跌至6750元/吨。

2. 外盘价格

• 加拿大Canfor 2月外盘报价为970美元/吨，较上轮上涨30美元/吨。
• 加拿大狮牌3月外盘报价为雄狮940美元/吨、金狮960美元/吨，金狮减产30%。

3. 进口量预测

• 2023年1-2月漂针浆进口量或逐步上涨，但预计维持在65万吨以下。
• 2023年全年进口量可能因国内现货价格较高而有所放量。

4. GDP预期与市场情绪

• 3月5日两会公布GDP增长预期为5%，低于外媒6%的预期，整体需求表现内外盘均偏弱。
• 中国经济复苏预期受中美关系波动影响，短期需求增长有限。

投资建议

1. 短期策略

• 短期内，进口成本支撑仍存，纸浆价格或继续承压。
• 建议逢高做空09合约，关注未来三个月价格走势。

2. 长期趋势

• 下半年海内外供需或共振宽松，纸浆价格整体呈下跌趋势。
• 市场交易05合约，更多反映宏观预期和市场情绪，而非短期供需。

结论

当前纸浆市场面临供需双弱的局面，进口成本高企支撑价格，但下半年随着供需宽松，价格或持续下跌。建议投资者关注09合约的短期机会，同时警惕长期下跌风险。