20221023-广发期货-纸浆期货周报_弱驱动_强基差_现货稳定但期货价格波动难预测_17页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆市场呈现弱驱动、强基差的特点，现货价格相对稳定，而期货价格波动较大，整体处于宽幅震荡格局。人民币汇率延续贬值趋势，进一步加剧了价格的不确定性。市场预期美金报价可能下调，导致进口成本在12月有所下降，但当前期货价格仍深度贴水，预计将在2个月后向上修复。

主要观点

• 估值分析：基差主要由期货波动带动，现货价格较为稳定，本周略有走强。
• 绝对价格：现货报价在7400-7800元/吨，期货价格回落，贴水现货10%。
• 外盘价格：外盘报价维持在990-1000美元/吨，进口成本在7600元左右，若美金报价下调至930美元/吨，进口成本有望降至7400元/吨。
• 供需格局：2022年全球及国内漂针浆供应难以明显改善，国内供需双弱格局持续。
• 下游需求：除生活用纸外，其他下游工厂开工率回升，但成品纸继续累库，显示终端需求依然偏弱。
• 进口情况：8月份纸浆进口量环比增加，但漂针浆同比仍下滑，整体进口量难以放量。
• 库存情况：国内港口库存持续累库，期货库存继续去化，但绝对值波动不大，对市场影响有限。
• 市场情绪：宏观面中性偏空，弱需求与强基差并存，价格易陷入区间震荡。

关键信息

一、行情回顾

• 人民币汇率持续贬值，对纸浆价格形成压力。
• 山东地区针叶浆市场价在7350-7800元/吨。
• 美金货源价格维持在990-1000美元/吨，折合人民币约7500元/吨。
• 有消息称美金报价将下调，加拿大针叶浆马牌最细报盘930美元/吨，船期为12月，折合人民币约7600元/吨。
• 基差走势显示期货价格与现货价格之间的差距较大，市场处于震荡状态。

二、纸浆基本面数据梳理

• 国际木浆库存：2022年8月欧洲漂针浆库存232198吨，库存天数21天，环比增加1天。
• 进口量：8月份漂针浆进口59.9万吨，前8个月进口量为480万吨，同比明显收缩。
• 港口库存：春节后港口库存持续累库，6月达到高点后开始去库，但绝对值波动不大。
• 期货库存：期货库存继续去化，但对市场影响有限。

三、投资建议

• 操作策略：当前市场操作难度较大，建议以区间震荡思维参与期货市场交投。
• 关注点：需紧密关注工业品走势及人民币汇率变化，把握市场波动机会。
• 风险提示：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

结论

综上所述，纸浆市场在弱驱动与强基差的背景下，期货价格波动较大，现货价格相对稳定。由于外盘价格高企和进口成本支撑，短期内纸浆价格仍有一定支撑。然而，国内需求疲软、供应未明显改善，导致市场整体处于震荡状态。投资者应保持谨慎，关注宏观环境和工业品走势，适时参与期货市场交易。