20230319-广发期货-纸浆期货周报_看跌情绪不减_增仓下跌_17页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本报告分析了纸浆期货市场的近期走势及基本面情况，指出当前市场整体偏弱，看跌情绪持续，建议继续逢高做空09合约。

主要观点

• 期现货价格回落：纸浆期现货价格均出现回落，基差走弱。
• 进口成本支撑：尽管纸浆价格回落，但进口成本仍处于历史高位，对盘面和现货形成支撑。
• 外盘价格高企：加拿大和智利等主要出口国的漂针浆外盘报价维持高位，但部分报价出现减产或无量可供。
• 国内供应偏强：2022年漂针浆进口量同比下降15%，若今年恢复至800万吨，将带来超过10%的国内供应增长，而需求增长缓慢，整体呈现偏过剩格局。
• 下游需求疲软：终端国内需求未明显提振，包装纸出口下滑，成品纸库存持续累库，对市场形成压力。
• 期货与现货关系：期货合约价格贴水进口成本，但近期下跌幅度较大，近月合约已出现超跌现象。

关键信息

1. 进口成本测算

• 当前进口成本为：9201.136.75+200≈7200元/吨
• 若5月美金报价跌至840美元/吨，汇率6.7，则进口成本为：8401.136.7+200≈6560元/吨
• 若最终价格回到600美元/吨，汇率6.6，则进口成本为：6001.136.6+200≈4700元/吨

2. 外盘报价

• 加拿大Canfor 2月北木报价为970美元/吨，较上轮上涨30美元/吨
• 智利Arauco 2月银星报价为920美元/吨，金星770美元/吨
• 加拿大狮牌3月报价：雄狮940美元/吨（无量可供），金狮960美元/吨（减产30%）

3. 国内进口情况

• 2022年12月纸浆进口量236.2万吨，环比下降5.3%，同比增涨23.9%
• 12月漂针浆进口61.4万吨，全年累计进口717万吨，同比减少14.9%
• 2023年1-2月进口量预计逐步上涨，但维持在65万吨以下

4. 成品纸市场

• 春节后成品纸价格稳中偏强，纸浆价格回落使2月成品纸利润走强
• 3月成品纸库存数据偏利空，生活用纸开工率提升但消费未明显增长，白卡纸开工率下降
• 成品纸库存天数数据表明整体库存压力较大

5. 港口与期货库存

• 春节后国内港口库存大幅提高，预计未来两个月仍将维持高位
• 期货库存处于中性位置，期现回归效率不高

投资建议

• 短期策略：逢高做空2309合约
• 中长期趋势：预计下半年纸浆价格将呈现下跌走势
• 关键因素：美金报价下跌幅度、汇率波动、国内外供需变化

总结

纸浆市场整体处于偏弱格局，看跌情绪不减。短期内，进口成本仍对价格形成支撑，但随着美金报价下跌和汇率波动，未来三个月需密切关注。中长期来看，海内外供需矛盾有望缓解，整体趋势向下跌。建议投资者继续逢高做空09合约，注意控制风险。