20230423-广发期货-纸浆期货周报_宏观偏弱_节前盘面或加速探底_18页_1mb

纸浆期货周报总结（2023年4月23日）

市场观点

宏观环境疲软导致盘面或加速探底。核心观点认为纸浆估值偏高，下跌空间较大。美金报价已从815美元/吨跌至720美元/吨，合约2305和2309贴水进口成本约5600元/吨。总体趋势为下跌，预期价格最低至600美元/吨。

估值与价格分析

基于欧洲数据，纸浆估值存在较大回落潜力。绝对价格方面，受美金报跌和汇率影响，进口成本测算下降。欧洲港口库存持续累库，印证供需矛盾恶化，美金报价承压。盘面面临持续抛压，短期关注美金报价，长期趋势下行预计持续至下半年。

供需动态

供应端：2023年全球漂针浆供应同比上升，主要因芬兰罢工缓解（非产区罢工）；需求端：欧美经济疲软，需求增长乏力，当前需求年增长不足10%。国内方面，2022年漂针浆进口量负增长15%，2023年一季度进口激增166%，若进口达800万吨水平，国内供应将增长超10%。供需格局偏过剩，库存天数逼近历史新高，累库持续不利。

投资建议

推荐逢高做空2309合约。短期需观察美金报价变化，即使短期不及预期，后期仍将下滑。SP2306等合约大跌依赖美金报价超预期下跌。下半年宽松格局或使价格回撤，建议投资者关注持续抛压。风险在于进口成本支撑。

主要预测

预期纸浆美金报价进一步下跌，目标600美元/吨；国内进口可能放量；下游需求增长缓慢；欧洲港口库存或继续增压。策略侧重做空，持仓建议保持逢高操作。