社会服务行业2019年2月投资月报：短期把握超跌反弹与春节行情，长期坚守行业龙头-20190203-兴业证券-17页_1mb

社会服务业2019年2月投资月报总结

核心内容

2019年1月，A股市场整体表现较好，上证综指上涨3.64%，沪深300指数上涨6.34%。然而，餐饮旅游板块整体表现疲软，1月跌幅达6.72%，跑输大盘。主要原因是部分龙头公司业绩不及预期，如中国国旅和众信旅游。尽管如此，分析师认为板块中多数业绩不佳为非经常性因素，建议投资者短期关注超跌反弹与春节行情，长期坚守行业龙头。

主要观点

• 短期策略：把握超跌反弹和春节旅游旺季。
• 长期策略：坚守免税、旅游演艺、餐饮等子行业龙头。
• 行业整体表现：尽管整体表现不佳，但部分细分领域如免税行业和旅游演艺仍具备增长潜力。

关键信息

重点公司表现

行业动态

• 出境游：12月大陆游客赴日韩游增长显著，但东南亚游有所缓和。上海市出国游人次同比下降7.19%，出境游同比下降9.42%。
• 免税行业：海南离岛免税销售额11月同比增长21%，元旦增长13.74%。海口免税店因供货不足导致销售下滑，但预计恢复正常。
• 酒店行业：12月上海和北京地区星级酒店经营数据未见明显好转，RevPAR、ADR等指标均出现环比下降。
• 澳门博彩：1月博彩收入同比下降5.02%，可能与禁烟政策有关，长期需关注宏观经济及政策变化。

投资建议

• 第一类：子行业龙头

  • 中国国旅：内生与外延增长显著，市内免税店开业将助力业绩回升。
  • 宋城演艺：异地扩张稳步推进，盈利能力有望提升。
  • 广州酒家：食品餐饮双轮驱动，业绩增长潜力大。
  • 黄山旅游：杭黄高铁即将通车，外延布局持续。

• 第二类：细分领域优质标的

  • 天目湖：Q3营销和财务费用下降推动业绩增长，关注温泉二期及外延发展。
  • 首旅酒店：ADR延续增长趋势，中高端扩张提速。
  • 中青旅：门票降价落地，费用管控良好，估值处于底部。
  • 凯撒旅游：低估值出境游综合运营商，关注股权变更。

• 第三类：港股优质标的

  • 同程艺龙：背靠腾讯与携程资源，估值仅为携程的50%。
  • 美团点评：成长为一站式生活服务平台，盈利前景可期。
  • 海底捞：中高端火锅品牌，门店裂变力强，提供极致就餐体验。

风险提示

• 社会服务行业系统性风险。
• 公司治理风险。
• 商誉减值损失。
• 极端天气及疫情等不利因素。
• 国际关系恶化或恐怖袭击影响。
• 二级股票市场的系统性风险。

投资策略总结

• 短期关注超跌反弹和春节旅游旺季。
• 长期关注免税、旅游演艺、餐饮等子行业龙头。
• 重点跟踪公司业绩恢复情况及行业政策变化。

附：主要数据及趋势

• 1月餐饮旅游板块跌幅6.72%，低于上证综指和沪深300指数。
• 海南免税销售额11月同比增长21%，元旦增长13.74%。
• 上海市1-12月出境游人次同比下降9.42%，12月小幅下降1.32%。
• 澳门博彩收入1月同比下降5.02%，为两年半以来首次下滑。
• 2019春节预计全国出游人次将超4亿，出境游约700万。

附：公司估值变动

• 中国国旅：PE（TTM）从35.3倍降至33.7倍。
• 宋城演艺：PE（TTM）从23.9倍降至21.4倍。
• 腾邦国际：PE（TTM）从15.3倍降至12.7倍。
• 众信旅游：PE（TTM）从20.7倍降至17.7倍。
• 首旅酒店：PE（TTM）从17.7倍降至16.3倍。
• 锦江股份：PE（TTM）从19.6倍升至19.7倍。