社会服务行业2019年4月投资月报：经济企稳全板块受益，首选酒店和免税行业龙头-20190403-兴业证券-17页_2mb

社会服务行业2019年4月投资月报总结

核心内容概述

本报告是兴业证券社会服务组发布的2019年4月投资月报，主要分析了餐饮旅游板块在3月的表现，并提出了4月的投资策略。报告指出，随着经济企稳迹象显现，餐饮旅游板块迎来补涨机会，建议投资者短期参与反弹行情，长期配置行业龙头。重点推荐酒店和免税行业，同时关注旅游演艺、餐饮等子行业。

主要观点

1. 市场表现

• 2019年3月，A股餐饮旅游板块涨幅为11.67%，跑赢上证综指6.58个百分点，跑赢沪深300指数6.14个百分点。
• 3月餐饮旅游板块整体跟随大盘上涨，下旬因五一假期调整和旅游旺季临近，板块表现尤为强劲。
• 从估值角度看，板块整体估值上升，部分个股如中国国旅、黄山旅游、中青旅、宋城演艺等估值涨幅显著。

2. 投资策略

• 短期策略：积极参与整体反弹行情，配置超跌且基本面边际向好的高β类个股。
• 长期策略：配置基本面扎实、一季报向好的行业龙头，如酒店、免税、旅游演艺、餐饮等。
• 具体推荐：
  • 子行业龙头：中国国旅（“内生+外延”推动业绩增长，市内免税店开业将带来新的增长点）、宋城演艺（异地扩张稳步推进，盈利模式优化）、广州酒家（食品餐饮双轮驱动，业绩增长显著）。
  • 超跌反弹类：首旅酒店（ADR增长，中高端扩张提速）、凯撒旅游（低估值，Q4利润有望恢复）、天目湖（营销加强，财务费用下降）、中青旅（门票降价，费用管控良好）、黄山旅游（客流回暖，出售华安证券带来业绩增长）。
  • 港股优质标的：同程艺龙（腾讯流量支持，估值仅为携程的50%）、海底捞（中高端火锅品牌，门店裂变力强）、美团点评（一站式生活服务平台，规模效应提升）。

3. 行业动态与数据

• 出境游：2月赴港澳台旅游人数大幅增长，尤其是赴港游和赴台游，而部分目的地如日本、泰国、新加坡等游客人数下降。
• 酒店行业：3月上海地区星级酒店总体Occ为47.94%，环比下降9.22%；北京地区Occ为65.50%，环比下降5.9%。部分公司如锦江股份、首旅酒店等表现良好，酒店行业整体景气度有所回升。
• 免税行业：中免集团中标北京大兴机场免税项目，免税业务持续增长，海南离岛免税额保持较高增速，春节前6日销售增速达22.79%。
• 博彩行业：3月澳门博彩收入增速为-0.42%，虽低于预期，但优于市场预期，预计与禁烟政策有关。

关键信息

1. 行业趋势

• 餐饮旅游板块在3月整体表现优于大盘，显示出较强的市场吸引力。
• 出境游行业在2月出现分化，部分目的地如韩国、澳门增长显著，而日本、泰国等则有所下滑。
• 酒店行业在3月表现较为平稳，部分公司如锦江股份、首旅酒店等在经营数据上有所改善。

2. 公司动态

• 中国国旅：成功中标大兴机场免税项目，免税业务增长潜力大。
• 宋城演艺：异地扩张项目启动，盈利模式优化，业绩增长显著。
• 首旅酒店：ADR增长，中高端扩张提速，直营门店升级。
• 中青旅：门票降价落地，费用管控良好，估值处于底部区域。
• 黄山旅游：客流回暖，出售华安证券带来业绩提升，杭黄高铁即将通车。

3. 估值变化

• 截至3月29日，板块整体估值（TTM）为32.33倍，较上月底上升12.30%。
• 重点个股如中国国旅、黄山旅游、中青旅、宋城演艺等估值均有所上升。

风险提示

• 社会服务行业系统性风险
• 公司治理风险
• 商誉减值损失
• 极端天气及疫情等不利因素影响
• 国际关系恶化或恐怖袭击影响
• 二级股票市场的系统性风险

总结

本报告为投资者提供了餐饮旅游行业在2019年3月的详细分析和4月的投资建议，强调了经济企稳对板块的积极影响，并建议投资者关注行业龙头和超跌反弹类个股。报告涵盖了市场表现、行业数据、公司动态、估值变化等多方面内容，为投资者提供了全面的参考信息。