社会服务行业2018年12月投资月报：布局确定性成长标的，关注超跌反弹机会-20181203-兴业证券-18页-1mb

报告摘要

2018年11月，A股餐饮旅游板块整体涨幅为4.40%，跑赢上证综指和沪深300指数。尽管全年跌幅达9.18%，但仍表现出较强的抗风险能力。市场情绪在G20中美会谈后有所好转，分析师建议延续两条投资思路：一是关注行业龙头的确定性成长，二是把握超跌反弹机会。

整体表现：11月餐饮旅游板块涨幅为4.40%，跑赢上证综指4.96个百分点，跑赢沪深300指数3.80个百分点。
个股表现：涨幅前三为西安旅游（30.2%）、凯撒旅游（20.5%）、大连圣亚（13.3%）；跌幅前三为全聚德（0.0%）、大东海A（0.3%）、锦江股份（1.0%）。

2018年10月，大陆游客赴港、澳、台、日、泰、越、新等主要目的地情况如下：
- 香港：465万人次，同比+15.39%
- 澳门：231万人次，同比+12.06%
- 台湾：24万人次，同比-8.34%
- 日本：72万人次，同比+7.76%
- 泰国：65万人次，同比-19.79%
- 越南：37万人次，同比+20.00%
- 新西兰：3.14万人次，同比-4.84%
上海市1-9月出境游：出国游人次同比下降5.01%，出境游人次同比下降6.5%；9月数据出现较大波动，出国游人次同比-9.97%，出境游人次同比-6.47%。
北京市1-9月出境游：整体出境游人次同比增长1.4%，其中港澳台游增长幅度较前一阶段有所缓和，亚洲游仍保持增长。

9月上海酒店数据：Occ为67.12%（同比-2.93pct，环比-3.59pct），ADR为751.88元（同比+3.80%，环比+6.96%），RevPar为504.66元（同比-0.54%，环比-5.08%）。
10月北京酒店数据：Occ为72.60%（同比+3.50pct，环比+2.00pct），ADR为553.00元（同比+9.25%，环比+0.16%），RevPar为401.48元（同比+14.78%，环比+3.00%）。

重点公司推荐：
- 行业优质白马：中国国旅、宋城演艺、广州酒家。
- 细分领域优质标的：锦江股份、首旅酒店、中青旅、黄山旅游、天目湖。
- 出境游类标的：腾邦国际、凯撒旅游、众信旅游。
推荐理由：
- 中国国旅：海南免税政策落地，毛利率持续改善，上海和澳门市内免税店进展顺利。
- 宋城演艺：桂林项目开业，国庆数据超预期，自有资产+轻资产模式稳步推进。
- 广州酒家：Q3业绩大增，食品餐饮双轮驱动，异地扩张和产能提升驱动增长。
- 锦江股份：Q4有望淡季不淡，中端品牌和新开店保持领先，期待整合带来效率提升。
- 首旅酒店：ADR延续增长，中高端扩张提速，直营门店升级。
- 中青旅：门票降价落地，费用管控良好，估值处于底部区域。
- 黄山旅游：Q3客流回暖，杭黄高铁即将全面通车，外延布局持续推进。
- 天目湖：Q3加强营销，财务费用下降，关注温泉二期和外延式发展。
- 腾邦国际：公司回购+高管持股+政府支持，彰显未来发展信心。
- 凯撒旅游：低估值出境游综合运营商，低基数下Q4利润有望恢复式增长。
- 众信旅游：出境游龙头，收购竹园国旅剩余股权，打造全产业链闭环。