社会服务行业2019年1月投资月报：三亚旅游市场旺季来临，关注春节行情-20190104-兴业证券-17页_1mb

报告摘要

餐饮旅游行业2019年1月投资分析报告总结

核心内容

本报告为兴业证券社会服务小组发布的2019年1月投资月报，主要分析了2018年12月餐饮旅游板块的市场表现，探讨了三亚旅游市场旺季来临及春节行情的预期，并对重点公司进行了评级与投资建议。

主要观点

板块表现：2018年12月，餐饮旅游板块整体涨幅为0.54%，在29个中信一级行业指数中位列第一，跑赢上证综指和沪深300指数。
春节行情：历史数据显示，餐饮旅游板块在春节前后有较高概率走出独立行情，1-2月平均收益率达6.51%，建议投资者积极参与。
三亚旅游市场：随着北方进入寒冬，三亚旅游市场迎来旺季，叠加海南省旅游政策利好，建议关注布局三亚的中国国旅、宋城演艺等个股。
重点公司：中国国旅、锦江股份、首旅酒店、荣泰健康、宋城演艺、新智认知、中青旅、腾邦国际、众信旅游、黄山旅游、峨眉山A等公司均被列为“审慎增持”标的。
免税行业：海南离岛免税销售额在11月同比增长21%，元旦同比增长13.74%。海口免税店因临时供货导致销售下滑，但三亚免税店表现良好。
酒店行业：上海地区酒店经营数据在10月明显好转，北京地区数据有所下降，主要因去年10月低基数影响。
出境游行业：1-10月上海市出境游人次同比下降11.46%，港澳台游表现不佳，仅赴澳游上涨21.10%。出境游行业景气度尚未明显改善。
澳门博彩业：12月博彩收入同比增长16.6%，与深港高铁和港珠澳大桥开通相关，但长期来看需关注内地去杠杆及宏观经济放缓的影响。
海外市场动态：携程、OYO、Grab等公司在海外旅游市场积极布局，拓展业务边界；同时，日本、韩国、泰国等目的地接待中国游客人数增长，反映出出境游市场的持续吸引力。

关键信息

重点公司表现与评级

公司名称	17A	18E	评级
中国国旅	1.30	1.85	审慎增持
锦江股份	0.92	1.17	审慎增持
首旅酒店	0.64	0.92	审慎增持
荣泰健康	1.54	1.86	审慎增持
宋城演艺	0.73	0.90	审慎增持
新智认知	0.77	1.04	审慎增持
中青旅	0.79	0.86	审慎增持
腾邦国际	0.46	0.63	审慎增持
众信旅游	0.27	0.30	审慎增持
黄山旅游	0.55	0.62	审慎增持
峨眉山A	0.37	0.42	审慎增持

投资建议

第一类：行业优质白马
- 中国国旅：海南免税额度提升政策落地，毛利率持续改善，免税政策红利值得期待。
- 宋城演艺：佛山项目由轻转重，增加利润点，自有资产+轻资产模式稳步推进。
- 广州酒家：Q3业绩大增，食品餐饮双轮驱动，异地扩张和产能提升驱动业绩增长。
第二类：细分领域优质标的
- 黄山旅游：Q3客流回暖叠加出售华安证券，杭黄高铁全面通车在即。
- 天目湖：Q3加强营销及财务费用下降，关注温泉二期和外延式发展。
- 首旅酒店：ADR延续增长趋势，中高端扩张提速，直营门店升级。
- 中青旅：门票降价落地，费用管控良好，估值处在底部区域。
第三类：受益于春节行情的出境游类标的
- 凯撒旅游：低估值出境游综合运营商，Q4利润有望恢复式增长。
- 腾邦国际：出境游行业快速成长黑马，"旅游+互联网+金融"布局日趋完善，公司回购+高管持股+政府支持。
- 众信旅游：出境游行业龙头，收购竹园国旅剩余股权，打造出境游全产业链生态闭环。