20210805-国信证券-碳酸二甲酯行业点评_电解液_PC需求持续拉动_DMC价格宽幅上涨_5页_760kb

报告摘要

碳酸二甲酯（DMC）近期价格大幅上涨，工业级DMC报价10300-10600元/吨，电池级DMC报价12000-13000元/吨。价格涨幅显著，分别较上周、二季度末及去年同期上涨24.1%、58.5%、53.7%。DMC与丙二醇（PG）的价差也达到12970元/吨，创历史新高。

价格持续上涨
DMC价格持续走高，主要受到电解液及聚碳酸酯（PC）需求增长的推动。尽管原材料成本支撑有限，但供需关系的改善使得价格大幅攀升。
供给端检修与需求端增长共同作用
- 供给端：受高温天气影响，多家DMC生产企业如重庆东能、东营顺新、中科惠安及华鲁恒升进行检修，导致行业开工率维持在7成左右。
- 需求端：新能源汽车销量快速增长，推动电解液需求上升，周产量超过8000吨，同比增长50%以上。同时，非光气法PC装置的投产和重启，如濮阳盛通聚源13万吨装置，也显著提升了DMC的需求。
DMC应用领域扩展
DMC不仅作为传统绿色溶剂应用于涂料、胶黏剂、显影液等领域，还因其优异性能被广泛用于锂离子电池电解液溶剂。此外，非光气法PC的快速发展进一步推动DMC作为羰基化试剂的应用。
产能与需求前景
- 全球DMC产能约120万吨，市场空间约100亿元，其中我国占主导地位，产能约95万吨，海外约25万吨，主要集中在日韩。
- 预计2025年全球电池级溶剂需求约为187.1万吨，其中DMC需求为22.4万吨，年复合增长率达34.6%。
- 非光气法PC每生产1吨需消耗0.4吨工业级DMC，单套PC装置可拉动DMC需求5万吨以上，2021年底将新增26万吨非光气法PC产能，对DMC需求形成有力支撑。

价格表现：工业级DMC价格较二季度末上涨58.5%，电池级DMC价格上涨50%。
行业景气度：DMC行业景气度持续提升，开工率维持在7成，库存处于低位，价格仍有上涨空间。
投资建议：建议关注DMC行业龙头企业石大胜华与华鲁恒升。
- 石大胜华现有DMC产能12.5万吨（权益10.5万吨），在建产能15万吨，预计2021Q4投产。
- 华鲁恒升现有DMC产能5万吨，在建产能30万吨，预计2021年10月投产。
风险提示：
- 原材料价格大幅波动；
- 产品价格大幅波动；
- 新增产能投放变化。