化工行业专题研究_受益电解液放量及PC投产拉动_碳酸二甲酯行业需求向好_13页_883kb

化工行业总结：碳酸二甲酯行业需求向好

核心内容

碳酸二甲酯（DMC）是一种重要的有机反应中间体和低毒环保化工原料，广泛应用于食品添加剂、抗氧化剂、高级树脂、药物中间体、表面活性剂等多个领域。同时，DMC作为锂电池电解液的重要溶剂，市场需求增长迅速，成为碳酸酯类溶剂中的主要增长点。

主要观点

• 市场需求旺盛：随着新能源汽车的快速发展，锂电池电解液对碳酸酯类溶剂的需求持续增长，其中碳酸二甲酯在五种主要碳酸酯溶剂中占比约23%。
• 行业前景广阔：2020年全球锂电池对碳酸酯类溶剂的需求预计达到18.7万吨，对碳酸二甲酯的需求预计达到6万吨。
• 生产工艺成熟：酯交换法是当前生产DMC的主流技术，具有工艺完善、投资低、经济效益高、环保安全等优势，占DMC总产能的89.68%。
• 产业链相关企业：石大胜华是国内唯一一家能为锂电电解液厂商提供5种溶剂的企业，其DMC系列产品在2018年实现营业收入20.78亿元，毛利率为23.93%。
• 聚碳酸酯（PC）带动需求：PC产能投放集中，带动了上游DMC需求增长，预计到2022年国内PC产能将超过300万吨/年。

关键信息

DMC的应用领域

• 锂电池电解液：DMC作为主要溶剂之一，占比约23%，是电解液中关键的组成部分。
• 环保车用添加剂：DMC含氧量高达53.3%，可作为环保型车用汽油添加剂，优于MTBE。
• 胶粘剂行业：DMC主要用于溶剂型胶粘剂，尤其在聚氨酯类胶粘剂中应用广泛，预计2020年我国胶粘剂产量将达1034万吨。

DMC的生产工艺

• 光气法：传统方法，已全面淘汰，因污染严重、安全性差。
• 甲醇氧化羰基化法：分为气相法和液相法，工艺复杂，存在催化剂寿命短、产物提纯难等问题。
• 酯交换法：主流方法，原料为环氧丙烷、CO₂和甲醇，具有投资低、成本低、安全性高、环保等优势。

产业链相关公司：石大胜华

• 产能与产量：2018年DMC系列产品总产量超过39万吨，实际外售约24万吨；2019年计划生产11.6万吨。
• 技术优势：公司依靠自有生物燃料装置生产环氧丙烷，有效降低原料价格波动对成本的影响。
• 市场地位：公司是唯一能提供五种溶剂的企业，具备较强的市场竞争力。

风险提示

1. 供给风险：原材料价格波动、新增产能投放超预期、重大安全与环保事故。
2. 需求风险：新能源汽车补贴退坡导致电解液需求增速低于预期、聚碳酸酯扩产进度不及预期、聚碳酸酯价格下跌。

行业趋势

• 新能源汽车带动增长：2018年中国新能源汽车销量达101万辆，锂电池出货量为102GWh，带动电解液需求增长。
• 环保与安全导向：非光气法成为聚碳酸酯生产的主要发展方向，因环保和安全优势明显。
• 未来预测：预计2020年全球碳酸酯类溶剂需求将达18.7万吨，DMC需求预计为6万吨，未来几年需求增速将保持稳定。

数据支持

• 产能与产量：2011-2018年DMC产能和产量持续增长，价格也呈上升趋势。
• 市场占比：2018年国内电解液市场中，碳酸酯类溶剂占比约80%，DMC占其中23%。
• PC消费与产能：2018年国内PC消费量达103万吨，进口量达141.72万吨，国内PC产能从2013年的49万吨/年增长至2018年的126万吨/年，预计2022年将超过300万吨/年。

分析师信息

• 郭敏：首席分析师，同济大学材料学硕士，7年基础化工和新材料行业研究经验。
• 王玉龙：资深分析师，上海财经大学经济学硕士，3年基础化工和新材料行业研究经验。

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 增持：预期股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期股价变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

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