理财月度跟踪：浅析银行理财发展趋势-20191211-华泰证券-42页_1mb

固定收益月报总结（2019年12月）

核心内容

本报告分析了2019年11月银行理财产品的市场表现、发展趋势及政策背景，重点围绕理财子公司的发展模式、投资方式及未来目标展开。

主要观点

1. 管理模式公司化
   银行理财子公司作为独立法人机构，正在逐步取代传统资管模式，建立完善的公司治理架构和经营管理体系。理财子公司在产品、投研、销售、运营和风控等方面具备独立的管理能力，同时借助母行的资源和品牌优势。

2. 初期选择委外投资方式
   理财子公司由于在投研能力方面尚有短板，初期主要通过基金公司专户进行投资，与公募基金形成竞合关系。这种合作模式有助于银行理财子公司快速布局权益市场，同时为公募基金提供新的业务增长点。

3. 发展目标
   银行理财的目标是服务老百姓和实体经济。通过把握金融对外开放和金融科技两大趋势，理财子公司将逐步回归“受人之托，代客理财”的资管本源，同时促进直接融资，满足养老等多样化需求。

关键信息

2019年11月理财产品概况

• 发行总量：6575只，环比下降10.0%，同比下降38.0%。
• 个人理财产品：5834只，环比下降13.4%，同比下降38.3%。
• 机构理财产品：1851只，环比上升24.4%，同比下降34.2%。
• 封闭式非净值型产品：4651只，环比下降10.8%。
• 开放式非净值型产品：15只，环比下降34.8%。
• 非保本浮动收益产品：1035只，为保证收益类型的52倍。

2019年11月理财产品收益率

• 1个月期收益率：3.80%，环比下降1bp，同比下降31bp。
• 1年期收益率：4.07%，环比下降2bp，同比下降46bp。
• 人民币理财收益率：持续小幅下降。
• 美元理财收益率：波动较大，近期趋于稳定。
• 利差走势：3个月期人民币-美元利差收窄9bp，1年期利差走扩60bp。

各类银行发行情况

• 国有银行：发行量为1507只，市场占比25.84%。
• 股份制银行：发行量为729只，市场占比15.68%。
• 城商行：发行量为1414只，市场占比30.39%。
• 农商行：发行量为40只，市场占比0.69%。

提前终止产品情况

• 2019年11月，有2只理财产品提前终止，均为晋商银行发行，投资期限均为31天。

近期政策走势

• 外资银行开放政策：银保监会公开征求意见，推动银行业对外开放。
• 理财子公司净资本管理办法：自2020年3月1日起施行，要求净资本不低于5亿元人民币或净资产的40%。
• 消费者权益保护机制：银保监会发布指导意见，强调将消费者权益保护融入公司治理各环节。

图表目录

• 图表1：理财子公司设立情况跟踪
• 图表2：“鑫得利”系列理财产品
• 图表3：银行资管部与理财子公司的职责平移
• 图表4：中邮理财公司管理架构
• 图表5：光大理财子产品体系
• 图表6：理财子公司对金融业各类机构的影响
• 图表7：中国的养老保障体系结构相较于美国仍有一定差距
• 图表8：理财产品发行量统计
• 图表9：理财产品存量统计
• 图表10：2019年11月发行的全部理财产品收益类型分类
• 图表11：2019年11月存量全部理财产品收益类型分类
• 图表12：每月发行的全部理财产品投资资产类型分类
• 图表13：2019年11月存量全部理财产品投资资产类型分类
• 图表14：全市场理财预期收益率
• 图表15：大型商业银行理财预期收益率
• 图表16：股份行理财预期收益率
• 图表17：城商行理财预期收益率
• 图表18：农商行理财预期收益率
• 图表19：全市场利差期限利差
• 图表20：全市场理财信用利差
• 图表21：人民币理财预期收益率走势
• 图表22：互联网理财收益率走势
• 图表23：美元和人民币理财预期收益率:3个月
• 图表24：美元和人民币理财预期收益率:1年
• 图表25：各银行发行情况一览
• 图表26：11月提前终止的理财产品
• 图表27：每月提前终止的理财产品
• 图表28：2019年新增部门规章列表
• 图表29：2019年新增登记制度列表
• 图表30：理财产品发行量统计
• 图表31：每月发行的全部理财产品运作模式分类（封闭）
• 图表32：每月发行的全部理财产品运作模式分类（开放）
• 图表33：2019年11月发行的全部理财产品收益类型分类
• 图表34：每月发行的个人理财产品运作模式分类（封闭）
• 图表35：每月发行的个人理财产品运作模式分类（开放）
• 图表36：2019年11月发行的个人理财产品收益类型分类
• 图表37：每月发行的全部理财产品收益类型分类
• 图表38：2019年11月发行的全部理财产品收益类型分类
• 图表39：每月发行的个人理财产品收益类型分类
• 图表40：2019年11月发行的个人理财产品收益类型分类
• 图表41：每月发行的机构理财产品收益类型分类
• 图表42：2019年11月发行的机构理财产品收益类型分类
• 图表43：每月发行的全部理财产品币种分类
• 图表44：2019年11月发行的全部理财产品币种分类
• 图表45：每月发行的个人理财产品币种分类
• 图表46：2019年11月发行的个人理财产品币种分类
• 图表47：每月发行的机构理财产品币种分类
• 图表48：2019年11月发行的机构理财产品币种分类
• 图表49：每月发行的全部理财产品期限分类（短期）
• 图表50：每月发行的全部理财产品期限分类（中长期）
• 图表51：2019年11月发行的全部理财产品期限分类
• 图表52：每月发行的个人理财产品期限分类（短期）
• 图表53：每月发行的个人理财产品期限分类（中长期）
• 图表54：2019年11月发行的个人理财产品期限分类
• 图表55：每月发行的机构理财产品期限分类（短期）
• 图表56：每月发行的机构理财产品期限分类（中长期）
• 图表57：2019年11月发行的机构理财产品期限分类
• 图表58：每月发行的全部理财产品预期最高收益率分类（低收益）
• 图表59：每月发行的全部理财产品预期最高收益率分类（高收益）
• 图表60：每月发行的个人理财产品预期最高收益率分类（低收益）
• 图表61：每月发行的全部个人产品预期最高收益率分类（高收益）
• 图表62：每月发行的机构理财产品预期最高收益率分类（低收益）
• 图表63：每月发行的机构理财产品预期最高收益率分类（高收益）
• 图表64：2019年11月发行的机构理财产品预期最高收益率分类
• 图表65：每月发行的机构理财产品起点销售金额分类（10万以下）
• 图表66：每月发行的机构理财产品起点销售金额分类（10万以上）
• 图表67：2019年11月发行的机构理财产品起点销售金额分类
• 图表68：每月发行的全部理财产品投资资产类型分类
• 图表69：2019年11月发行的全部理财产品投资资产类型分类
• 图表70：理财产品存量统计
• 图表71：每月存量全部理财产品运作模式分类（封闭式）
• 图表72：每月存量全部理财产品运作模式分类（开放式）
• 图表73：2019年11月存量全部理财产品收益类型分类
• 图表74：每月存量个人理财产品运作模式分类（封闭式）
• 图表75：每月存量个人理财产品运作模式分类（开放式）
• 图表76：2019年11月存量个人理财产品收益类型分类
• 图表77：每月存量全部理财产品收益类型分类
• 图表78：2019年11月存量全部理财产品收益类型分类
• 图表79：每月存量个人理财产品收益类型分类
• 图表80：2019年11月存量个人理财产品收益类型分类
• 图表81：每月存量机构理财产品收益类型分类
• 图表82：2019年11月存量机构理财产品收益类型分类
• 图表83：每月存量全部理财产品币种分类
• 图表84：2019年11月存量全部理财产品币种分类
• 图表85：每月存量个人理财产品币种分类
• 图表86：2019年11月存量个人理财产品币种分类
• 图表87：每月存量机构理财产品币种分类
• 图表88：2019年11月存量机构理财产品币种分类
• 图表89：每月存量全部理财产品期限分类（短期）
• 图表90：每月存量全部理财产品期限分类（中长期）
• 图表91：2019年11月存量全部理财产品期限分类
• 图表92：每月存量个人理财产品期限分类（短期）
• 图表93：每月存量个人理财产品期限分类（中长期）
• 图表94：2019年11月存量个人理财产品期限分类
• 图表95：每月存量机构理财产品期限分类（短期）
• 图表96：每月存量机构理财产品期限分类（中长期）
• 图表97：2019年11月存量机构理财产品期限分类
• 图表98：每月存量全部理财产品预期最高收益率分类（低收益）
• 图表99：每月存量全部理财产品预期最高收益率分类（高收益）
• 图表100：每月存量个人理财产品预期最高收益率分类（低收益）
• 图表101：每月存量个人理财产品预期最高收益率分类（高收益）
• 图表102：每月存量机构理财产品预期最高收益率分类（低收益）
• 图表103：每月存量机构理财产品预期最高收益率分类（高收益）
• 图表104：2019年11月存量机构理财产品预期最高收益率分类
• 图表105：每月存量机构理财产品起点销售金额分类（10万以下）
• 图表106：每月存量机构理财产品起点销售金额分类（10万以上）
• 图表107：2019年11月存量机构理财产品起点销售金额分类
• 图表108：每月存量全部理财产品投资资产类型分类
• 图表109：2019年11月存量全部理财产品投资资产类型分类

风险提示

• 经济基本面超预期
• 资金面超预期
• 信用风险超预期