理财月度跟踪：理财子公司的转型之路-20201119-华泰证券-44页_1mb

固定收益月报总结 - 2020年11月19日

核心内容

本报告聚焦于2020年10月中国理财市场的发展概况及理财子公司的转型路径，分析了理财业务在资管新规过渡期延长背景下所面临的挑战与机遇。

主要观点

• 理财子公司发展现状：截至2020年11月18日，23家商业银行理财子公司获批筹建，其中18家已正式开业运营。然而，理财子公司仍处于转型初期，面临产品体系不完善、信贷文化向投资文化转变等难题。
• 理财业务转型趋势：资管新规推动了理财业务的净值化转型，但投资者接受度较低，尤其对净值波动较大的产品表现出不信任，导致赎回压力增大。
• 收益率波动：2020年10月，不同期限的理财产品收益率涨跌互现，总体呈现震荡态势。1年期人民币理财收益率上升1bp，美元理财收益率上升12bp，二者利差收窄。
• 市场竞争加剧：理财子公司在面对基金、保险、信托等机构的竞争时，需通过差异化发展和产品创新来增强竞争力。
• 监管持续影响：监管政策的持续推进对理财子公司提出更高要求，如流动性管理、现金管理类理财的监管趋严等，促使理财子公司提前进行业务调整和转型。

关键信息

理财产品概况

• 发行情况：2020年10月，理财产品总发行量为7539只，其中个人理财产品为7510只，机构理财产品为32只。未公开理财产品发行量最大，达3398只。
• 收益率走势：1周和1年期理财产品收益率分别为3.00%和4.11%，较上月分别下降60bp和1bp；1个月、3个月和6个月期收益率分别为3.58%、3.78%和3.85%，分别较上月上升8bp和14bp。
• 市场结构：国有商业银行产品数量为497只，占市场总量的11.97%；大型商业银行和股份行在收益率上相对较低，而城商行和农商行表现不一，部分农商行收益率下降明显。

理财子公司转型路径

• 明确机构定位：理财子公司应聚焦于固收类产品，发挥其在该领域的优势，同时拓展机构业务，如养老基金、社保基金等。
• 优化组织结构：理财子公司需构建完善的公司治理和信息系统，推动从信贷文化向投资文化转变。
• 优化销售流程：通过母行渠道优势，加强投资者教育，提升产品销售效率和客户接受度。

理财产品数据统计

• 发行量：2020年10月，理财产品总发行量为5504只，环比上升37.0%，其中未公开理财产品发行量大幅上升1541.55%。
• 运作模式：封闭式非净值型产品发行量为3184只，环比下降27.1%；开放式净值型产品发行量为337只，环比下降10.1%。
• 收益类型：非保本浮动收益产品发行量为268只，环比上升1143.7%；保证收益产品发行量为1只，环比上升3800.0%。
• 币种分布：人民币理财产品发行量为5442只，环比上升37.4%；美元理财为45只，环比下降11.1%。
• 期限分布：3-6个月期产品发行量为2457只，环比上升26.1%；6-12个月期产品发行量为1511只，环比上升15.6%。

风险提示

• 经济基本面超预期：可能影响理财产品的收益表现。
• 资金面超预期：可能导致理财收益率波动。
• 信用风险超预期：对理财产品的安全性和收益率构成威胁。

图表概览

• 图表1：理财子公司设立情况跟踪。
• 图表3：2018年以来理财收益率一路走低。
• 图表5：理财子公司产品种类占比。
• 图表7：资管新规及其配套政策落地。
• 图表8：后续可能出台的配套细则。
• 图表10-44：涵盖了理财产品发行量、运作模式、收益类型、币种、期限等多方面的详细数据统计。

总结

理财子公司正处于转型的关键阶段，其发展受到监管政策、市场环境及自身能力的多重影响。随着资管新规的持续推进，理财业务的净值化趋势不可逆转，理财子公司需加快转型步伐，优化产品结构，提升投资能力，以适应市场变化和监管要求。同时，理财子公司应积极拓展机构客户，差异化发展，以在激烈的市场竞争中占据有利位置。