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浪潮信息：隐形的人工智能巨头总结

核心内容

浪潮信息（000977.SZ）是一家在人工智能基础设施领域具有显著优势的公司，其业务涵盖PC及服务器硬件，并在人工智能计算服务器市场占据重要份额。公司与IBM合作成立合资公司，专注于研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器，这标志着公司在高端服务器市场的重要突破。此外，公司持有浪潮云海33%的股份，浪潮云在政务云市场处于领先地位。

主要观点

• 人工智能基础设施龙头：公司拥有业界最全的GPU服务器产品线，是唯一可提供深度学习FPGA加速卡的主流服务器厂商，并具备深度学习训练框架优化工具等AI计算软硬件全体系。
• 市场占有率高：2017年中报显示，公司在中国人工智能计算服务器市场占有率超过60%，占据BAT的AI计算解决方案80%的份额。
• 与AI领先企业合作紧密：公司与科大讯飞、奇虎360、搜狗、今日头条、Face++等AI领先公司有深入合作，助力其在语音、图像、视频、搜索、网络等方面取得显著性能提升。
• 与IBM合作成立合资公司：公司与IBM中国共同出资10亿元人民币成立合资公司，预计在高端服务器市场和人工智能领域带来重大突破。
• 毛利率与费用率改善：公司AI服务器毛利率接近20%，显著高于传统互联网行业服务器；费用率出现明显下降趋势，显示公司运营效率提升。

关键信息

合资公司信息

• 成立时间：2017年9月8日
• 投资金额：10亿元人民币
• 公司出资：5.10亿元人民币，占合资公司51%股权
• IBM出资：4.90亿元人民币，占合资公司49%股权

业务与市场

• AI服务器市场：公司占据中国人工智能计算服务器市场60%以上份额，BAT的AI计算解决方案80%由公司提供。
• 高端服务器市场：公司通过与IBM的合作，有望突破高端服务器市场瓶颈，提升毛利率。
• 浪潮云海：公司持有浪潮云海33%的股份，浪潮云已发布“1-2-3-3”战略，目标成为全球领先的云服务商。

财务表现

• 2017年中报：公司收入增长，但净利润有所下降，期间费用率显著下降。
• 毛利率：AI服务器毛利率接近20%，高于传统服务器。
• 费用率：销售费用率和管理费用率均出现明显下降，显示公司运营效率提升。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.24、0.53、0.92元，维持买入-A评级，6个月目标价24元。

投资与市场反应

• 证金公司增持：公司是2017年二季度证金公司增持的少数计算机公司之一，显示市场对其未来发展的看好。
• 股价表现：2017年9月8日股价为18.14元，6个月目标价24元，显示市场对其有较高预期。

风险提示

• 市场拓展进度不及预期：公司未来市场拓展可能面临不确定性，影响其盈利能力。

估值与财务指标

• 市盈率：2017年为76.3倍，2019年预计为19.7倍。
• 市净率：2017年为4.3倍，2019年预计为2.6倍。
• 净利润率：2017年预计为1.6%，2019年预计为3.0%。
• ROIC：2017年为6.3%，2019年预计为16.9%，显示公司投资回报能力提升。

总结

浪潮信息凭借其在人工智能基础设施领域的领先地位，以及与IBM的合作，有望在高端服务器市场和AI计算领域实现重大突破。公司毛利率和费用率的改善，以及证金公司的增持，均显示出其被市场低估的潜力。尽管面临市场拓展的不确定性，但其未来发展前景值得期待。