20181030-中泰证券-浪潮信息-000977.SZ-收入保持高速增长_费用率小幅下降_3页_618kb

浪潮信息（000977）总结

核心内容

浪潮信息在2018年前三季度保持了较高的收入和净利润增长，体现了服务器行业强劲的需求。公司是云计算驱动的服务器增长浪潮中的较大受益者，未来几年盈利预测显示其盈利能力有望持续提升。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年前三季度营业收入达335.96亿元，同比增长102.6%；归母净利润为3.72亿元，同比增长48.8%；扣非归母净利润为3.41亿元，同比增长88.2%。
• 季度表现强劲：2018年第三季度单季度营业收入为144.42亿元，同比增长93.0%；归母净利润为1.76亿元，同比增长65.7%；扣非归母净利润为1.59亿元，同比增长57.9%。
• 毛利率小幅波动：2018年前三季度毛利率为10.86%，同比提升0.27个百分点；第三季度毛利率为9.93%，同比下降0.46个百分点，主要受云服务器收入占比增加和价格波动影响。
• 费用率小幅下降：2018年前三季度整体费用率为8.42%，同比下降0.01个百分点；其中销售费用率下降明显，而管理费用率和财务费用率有所上升，但整体费用率呈现下降趋势。
• 研发投入增加：2018年前三季度研发费用达12.3亿元，同比增长173%，表明公司对技术发展和产品创新的重视。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 投资逻辑：公司受益于云计算产业的快速发展，特别是CSP（云服务提供商）需求的增长。未来几年，公司预计保持较高的收入和净利润增长。
• PE估值：当前股价对应的PE分别为34倍（2018）、24倍（2019）、16倍（2020），估值逐渐下降，投资吸引力增强。
• EPS预测：2018-2020年EPS分别为0.51元、0.74元、1.10元，显示公司盈利能力稳步提升。

风险提示

• 服务器需求低于预期的风险
• 服务器价格波动的风险

下游需求分析

• 服务器下游需求依然强劲，尤其在云计算领域。
• 国内CSP企业如阿里、腾讯、百度、华为等未来服务器装机量有望实现倍增。
• 海外CSP企业如微软、谷歌、亚马逊等也在推动服务器市场增长。
• 尽管季度间可能存在需求波动，但从长期来看，CSP对服务器的需求增速有望维持。

总结

浪潮信息凭借在服务器行业的领先地位和对云计算市场的深度布局，展现出强劲的增长潜力。公司持续加大研发投入，优化费用结构，未来盈利能力有望进一步提升。分析师建议投资者在当前估值水平下维持“买入”评级，认为其未来6~12个月内的相对市场表现将优于基准指数。投资者需关注服务器需求和价格波动等潜在风险。