20230828-国金证券-宇瞳光学-300790.SZ-主业磨底阶段_汽车光学未来可期_4页_941kb

公司半年报分析：业绩简评与经营分析

业绩简评：

• 2023年上半年营收9亿元，同比增长1%；归母净利0.27亿元，同比下降67%。其中Q2营收5亿元，同比增长6%，环比增长27%；Q2归母净利0.17亿元，同比增长58%，环比增长70%。
• 上半年子公司江西宇瞳教育科技亏损940万元。

分产品收入及毛利率：

• 收入构成：安防（67%）、智能家居（12%）、车载镜头（10%）、汽车光学配件（4%）、机器视觉（2%）。
• 收入变动：安防、智能家居收入分别下滑11%、30%；车载镜头、机器视觉业务快速增长。
• 毛利率：受下游压价影响，安防毛利率下降7pct至20%，智能家居下降4pct至12%；汽车光学配件毛利率仅8%，Q2综合毛利率降至19%。

行业前景与发展战略：

• 安防监控镜头市占率达48%，为行业龙头。
• 预计2025年车载镜头市场规模超200亿元，激光雷达、HUD光学部件超20亿元，公司已导入比亚迪、吉利等车企，推动车载业务放量，打造第二成长曲线。

盈利预测与评级

• 下调2023、2024年归母净利至0.8亿、1.5亿元，预计2025年归母净利22亿元。
• 当前PE估值55、29、20倍（对应2023-2025年），维持“买入”评级。

风险提示

• 传统安防需求不及预期、消费类镜头增长不及预期、高端镜头市场拓展不及预期、市场竞争加剧、客户相对集中。

公司基本情况（财务摘要）

• 营收与净利润预测：2023-2025年预计营收23.25亿、28.68亿、35.40亿元；归母净利1.5亿、1.9亿、2.2亿元。
• 核心财务比率：毛利率、净利率、ROE等指标均呈现波动或下降趋势。

**注意:** 因本文档为摘要，部分原始数据如毛利率数值可能存在格式误读，建议参考原报告进一步核实。