20250429-国金证券-宇瞳光学-300790.SZ-巩固安防业务优势_车载光学成长_4页_845kb

公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营业收入达2743亿元，同比增长2790%；归母净利润184亿元，同比增长49492%。2025年第一季度营业收入615亿元，同比增长818%；归母净利润0.49亿元，同比增长2133%。分业务结构来看，安防类（59.3%）、智能家居（10.12%）、车载类（12.17%）、汽车部品（8.3%）、机器视觉（11.8%）、应用光学（3.89%）占比分别为2024年数据，对应毛利率分别为23.08%、17.26%、26.39%、23.20%、46.16%、32.49%。其中机器视觉业务毛利率显著高于其他板块，显示技术优势。公司持续巩固传统安防业务，通过产品结构优化形成规模经济，安防镜头市占率连续十年第一，并在泰国设立子公司拓展海外市场。车载业务表现突出，2024年车载镜头出货量占全球销量10.1%，排名第三，产品获市场认可，HUD光学部件、激光雷达光学元件等多条产品线进展显著，ADAS镜头、智能车灯等项目布局加速。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润将分别达到265、357、421亿元，增速分别为4451%、3465%、1797%。当前估值PE为30、22、19倍，维持买入评级。风险提示包括传统安防需求不足、消费类镜头增长不及预期、车载市场拓展受阻、竞争加剧及客户集中度风险。公司财务数据显示，2024年ROE（摊薄）达763%，同比增长显著；净利润率93%；资产负债率55.19%。未来三年营收及利润增速均保持高位，但增速呈收敛趋势。投资建议认为公司成长性强劲，但需关注市场及竞争风险。