20220118-西南证券-宇瞳光学-300790.SZ-全年业绩高速增长_车载业务拓展顺利_5页_1mb
报告摘要
公司2021年业绩及业务拓展总结
核心内容
公司于2021年发布了业绩预告，预计全年实现归母净利润2.3-2.5亿元，同比增长81.5%-97.2%；扣非净利润2.2-2.4亿元，同比增长88.9%-106.0%。这一业绩表现显示出公司业务的高速增长态势。公司同时在车载镜头业务上取得了显著进展，为未来增长提供了重要支撑。
主要观点
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车载业务拓展顺利：公司已设立全资子公司“东莞市宇瞳汽车视觉有限公司”，专注于车载镜头业务。目前车载镜头主要应用于后装市场，而前装产品正在推进中，预计2022年将正式落地。公司具备车规级产品研发与制造能力，并通过了IATF16949汽车质量管理体系认证，为未来市场拓展奠定了坚实基础。
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安防镜头市场增长稳定：全球安防镜头市场保持稳步增长，预计2022年销量达3.3亿颗。公司作为安防镜头龙头厂商，具备明显的市场份额、技术优势和客户优势，将直接受益于行业增长。
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智能家居推动定焦镜头需求：随着AloT时代的到来，智能家居设备数量持续增长，预计2023年全球智能家居设备将超过19亿台，年复合增速超19%。定焦镜头作为智能家居数据采集与感应的重要器件，将受益于行业放量。
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盈利预测与投资建议：基于合理假设，公司2021-2023年每股收益（EPS）预计分别为1.10元、1.52元、2.06元，未来三年归母净利润复合增长率将超过50%。公司盈利能力和增长潜力突出，维持“买入”评级。
关键信息
业绩预测
| 指标/年度 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 1471.47 | 2363.54 | 3083.82 | 3909.87 |
| 增长率 | 19.53% | 60.62% | 30.47% | 26.79% |
| 归属母公司净利润(百万元) | 126.75 | 246.91 | 342.32 | 462.51 |
| 增长率 | 22.56% | 94.79% | 38.64% | 35.11% |
| 每股收益EPS(元) | 0.56 | 1.10 | 1.52 | 2.06 |
| PE | 61 | 31 | 22 | 17 |
| PB | 5.98 | 5.05 | 4.23 | 3.48 |
分业务收入及毛利率预测
| 业务类型 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 收入(百万元) | 932.9 | 1585.9 | 2109.2 | 2742.0 |
| 增速 | 26.7% | 70.0% | 33.0% | 30.0% |
| 毛利率 | 17.1% | 17.6% | 18.5% | 19.5% |
| 收入(百万元) | 479.5 | 671.4 | 825.8 | 974.4 |
| 增速 | 4.1% | 40.0% | 23.0% | 18.0% |
| 毛利率 | 31.1% | 32.0% | 32.5% | 33.0% |
| 收入(百万元) | 59.1 | 106.3 | 148.8 | 193.5 |
| 增速 | 73.3% | 80.0% | 40.0% | 30.0% |
| 毛利率 | 19.4% | 20.0% | 22.0% | 23.0% |
| 收入(百万元) | 1471.5 | 2363.5 | 3083.8 | 3909.9 |
| 增速 | 19.5% | 60.6% | 30.5% | 26.8% |
| 毛利率 | 21.8% | 21.8% | 22.4% | 23.0% |
风险提示
- 安防需求不达预期
- 大变焦镜头市场拓展不达预期
- 行业竞争加剧
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下
行业评级说明
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下
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