20220425-天风证券-万孚生物-300482.SZ-常规业务稳健增长_抗原自测贡献增量_4页_260kb

万孚生物（300482）总结

核心内容

万孚生物（300482）在2021年和2022年第一季度实现了稳健增长，尤其在新冠抗原检测产品方面表现突出。公司积极拓展海外市场，并在多个技术平台取得突破，进一步完善其业务生态圈。

2021年与2022年Q1业绩表现

• 2021年全年业绩：

  • 营业收入：33.61亿元，同比增长19.57%
  • 归母净利润：6.34亿元，同比增长0.04%
  • 扣非归母净利润：5.51亿元，同比减少6.74%

• 2022年第一季度业绩：

  • 营业收入：26.25亿元，同比增长276.87%
  • 归母净利润：9.04亿元，同比增长481.32%

• 主要业务板块增长情况：

  • 新冠检测：全年收入11.45亿元，同比增长9.61%，主要得益于新冠抗原检测产品。
  • 常规业务：收入19.16亿元，同比增长38.18%，其中慢病管理检测收入9.16亿元，同比增长60.72%。
  • 传染病业务：收入5.23亿元，同比增长27.95%。
  • 优生优育检测：收入2.07亿元，同比增长23.86%。
  • 毒品检测：收入2.7亿元，同比增长12.16%。

海外市场拓展

• 公司海外业务在新冠检测产品出口的带动下品牌知名度显著提升，销售覆盖超过140个国家和地区。
• 欧洲市场：2021年收入9.29亿元，同比增长135.48%。
• 美洲市场：2021年收入3.95亿元，同比减少34.18%。
• 公司与FIND及Unitaid达成战略合作，推进新冠抗原检测产品的国际准入和商业化。
• 正在推进非洲和亚洲地区WHO艾滋检测产品的采购订单。
• 组建本地化团队，逐步实现对重点国家POCT市场的覆盖。
• 完成欧盟IVDR法规体系搭建，提升海外资质认证能力。

战略技术平台突破

• 化学发光板块：

  • 累计获得超过30项试剂项目。
  • 2021年12月收购深圳天深医疗，丰富“单人份”产品序列。

• 分子诊断板块：

  • 自研的优博斯U-Box系统实现提取、扩增和分析全过程，已于2022年3月在中国获批上市。
  • 与阿斯利康合作推进肿瘤精准诊疗。

• 病理板块：

  • 全自动免疫组化染色机PA3600及二抗系统进入多家三甲医院试用。

生态圈建设与战略合作

• 公司已形成初具规模的生态圈，与多家医疗巨头达成战略合作：
  • 与阿斯利康合作前列腺癌早筛早诊。
  • 与迈瑞医疗合作智慧实验室和区检中心。
  • 与默克合作推进甲状腺功能基层检测的可及性。

盈利预测与估值

• 收入预测：

  • 2022年：56.10亿元（上调自原预测46.40亿元）
  • 2023年：50.53亿元
  • 2024年：57.19亿元

• 净利润预测：

  • 2022年：11.49亿元
  • 2023年：10.92亿元
  • 2024年：12.58亿元

• 估值指标：

  • PE（市盈率）：2021年为18.12，2023年为19.06，2024年为16.53
  • PB（市净率）：2021年为6.21，2023年为3.73，2024年为3.04
  • EV/EBITDA：2021年为12.32，2023年为11.74，2024年为8.60

风险提示

• 新冠疫情进展不确定：可能影响新冠检测产品的需求。
• 研发不及预期：可能影响技术平台的突破进展。
• 市场竞争加剧：可能对公司市场份额构成压力。
• 汇率变化：可能影响海外业务的盈利能力。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：46.76元
• 目标价格：未提供

财务数据摘要

财务比率

作者信息

• 分析师：杨松

• 执业证书编号：S1110521020001

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• 联系人：徐晓欣

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