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LPG期价震荡运行总结

核心内容

2021年6月21日发布的LPG周报指出，LPG期价在需求淡季背景下维持震荡走势，短期内预计运行在[4400，4600]区间。整体市场呈现供应稳定、需求疲软、库存高位运行的特点。

主要观点

• LPG期价短期内维持震荡运行，主力合约预计在[4400，4600]区间波动。
• 供应端保持相对稳定，国内产量略有回升，进口到港量有所波动，但整体资源分布集中于华南地区。
• 需求端受季节性影响，进入淡季，MTBE深加工利润尚可，但醚后碳四市场调整意愿不强。
• 港口库存高位运行，华南地区库存显著增加，华东地区库存小幅下降，整体库存压力较大。

关键信息

供应端情况

1. 国内产量：2021年4月国内LPG产量为379.1万吨，较3月减少46.3万吨，降幅为10.88%。预计6月随着炼厂检修结束，产量将出现回升。
2. 进口到港：6月11日至17日当周，国内LPG进口到港量约为61.3万吨，主要集中在华南地区，其中：
   • 华东到港量约12.9万吨；
   • 华南到港量约26.7万吨；
   • 山东库区到港量约15.1万吨。
3. 进口利润：当前国内进口利润较低，对后续进口量形成一定压制。

需求端情况

1. 季节性需求淡季：随着天气转暖，LPG需求进入淡季，下游采购意愿不强。
2. MTBE深加工：山东地区MTBE外销厂家周均开工率为54%，环比持平，显示深加工需求尚可。
3. LNG替代效应：LNG价格推涨后维持稳定，虽然LPG具备便捷性优势，但短期内替代效应不明显。

库存情况

1. 港口库存：截至6月17日，华南地区库存增加22.48%，华东地区库存减少0.43%。
2. 厂库库存：6月18日国内生产企业商品量库存变化不大，但分品种来看，民用气库存增加5.75%，醚后库存减少13.96%，丙烷库存增加13.11%。
3. 库存去化：节后下游补货需求带动库存小幅下降，尤其是西部地区，因PDH、异构、烷基化装置开工率提升，需求有所增加。

操作建议

• 短期以震荡思路看待LPG期价，建议关注主力合约在[4400，4600]区间内的波动。

风险提示

• 油价可能因突发事件出现大幅波动；
• 国内新冠疫情再度爆发可能对市场造成不确定性影响。

本周关注重点

• 船货到港情况；
• 库存变化趋势。

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