20210726-中财期货-LPG周报_LPG期价震荡运行_8页_1mb

LPG期价震荡运行总结

核心内容

LPG（液化石油气）期价近期维持震荡走势，主力合约LPG2109预计运行于[4700，5100]元/吨区间。整体来看，LPG市场在供应端相对稳定、需求端季节性疲软以及库存高位运行的背景下，短期内价格以震荡为主。

主要观点

• LPG期价短期震荡运行，预计在4700-5100元/吨区间内波动。
• 原油价格短期宽幅震荡，受变异病毒影响需求预期。
• LPG供应端压力有限，国内产量保持稳定，进口到船量略有波动，但整体供应格局偏松。
• 需求端受季节性影响，LPG中期需求疲软，但MTBE深加工利润依然可观。
• 港口库存高位运行，华东与华南库存均出现下降，但去化速度有待观察。

驱动逻辑

1. 原油市场影响

• 近期原油供应端压力有限，但变异病毒的发展趋势对需求预期造成干扰，导致原油价格短期宽幅震荡。
• LPG价格受原油价格影响较大，但其需求刚性较强，预计价格仍以震荡为主。

2. 供应端分析

• 国内产量：2021年6月LPG产量为415.4万吨，环比增加5.22%，炼厂检修期结束，预计产量将进一步上涨。
• 进口情况：7月16日-7月22日当周进口到船量为21.3万吨，较上周减少17万吨，但锚地资源待卸约55万吨，预计本周到港量将有所回升，主要集中在华东地区。
• 出口情况：液化丙烷和丁烷出口量环比上涨，但进口利润较低，可能对后续进口量形成压制。

3. 需求端表现

• 季节性需求：随着气温回升，LPG进入季节性淡季，需求疲软。
• 深加工需求：MTBE装置开工率维持在56.71%，PDH装置开工率79.07%，显示深加工需求仍有一定支撑。
• LNG替代性：LNG价格波动不大，虽然LPG具备便捷性优势，但短期内替代性不强。

4. 库存状况

• 华东港口库存：7月22日库存为54.44万吨，较上周减少6.54%。
• 华南港口库存：库存为38.95万吨，较上周减少8.63%。
• 整体库存：LPG港口库存仍处于高位，但去化速度有所加快，需关注后续库存变化对价格的影响。

操作建议

• 短期维持震荡思路，建议投资者关注库存变化与船货到港情况，谨慎操作。

风险提示

1. 油价波动风险：突发事件可能对原油价格造成剧烈影响，进而影响LPG价格。
2. 疫情反复风险：国内新冠疫情再度爆发可能对需求端和物流造成冲击。

本周关注重点

• 船货到港情况：重点关注华东和华南地区的到港量及锚地资源变化。
• 库存变化：持续跟踪港口库存去化速度，判断市场供需平衡状态。

附：主要数据一览

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