20210531-中财期货-LPG周报_需求淡季LPG期价震荡运行_8页_1mb

LPG期价震荡运行分析总结

核心内容

2021年5月31日发布的LPG周报指出，LPG期价在需求淡季背景下维持震荡走势，预计短期运行区间为[3900, 4400]元/吨。主要受成本端原油价格波动、国内供应稳定、季节性需求疲软及库存高企等因素影响。

主要观点

• LPG期价短期维持震荡运行，主力合约价格区间为[3900, 4400]元/吨。
• LPG价格走势与原油价格密切相关，受伊朗核问题影响，美国取消对伊朗制裁的可能性增加，但需求预期向好，原油价格短期内震荡。
• 供应端保持稳定，国内液化气生产商周产量达45万吨，日均供应环比增长3.88%。
• 需求端季节性疲软，MTBE深加工开工率小幅上升，但醚后碳四市场因原料库存累积，后续缺乏利好支撑。
• 港口库存维持高位，华东库存增幅明显，华南库存略有下降。

关键信息

1. 成本端分析

• 原油价格受伊朗核问题影响，美国取消制裁可能性上升，但需求预期向好，短期维持震荡。
• 进口利润较低，对后续进口量形成一定压制。

2. 供应端情况

• 2021年3月国内LPG产量为425.4万吨，环比增长1.47%。
• 5月21日至5月27日当周，国内液化气商品量达45万吨，日均供应环比增长3.88%。
• 国际船期到港量为60万吨，符合预期，主要集中在华东地区。
• 下周进口到港量将减少，预计在35万吨左右，华东地区仍为主要资源流入地。

3. 需求端分析

• 天气转暖，LPG进入季节性需求淡季。
• MTBE深加工利润可观，山东地区外销厂家周均开工率为48%，环比上升1%。
• 醚后碳四市场前期价格反弹，但因原料库存累积，后续缺乏利好，市场氛围转淡。
• 下游对高价货物接受度低，行情持续疲软。

4. 库存情况

• 华东地区本周到船量达30.8万吨，库存量增至43.36万吨，环比增长16.79%。
• 华南地区本周到船量约16.1万吨，库存量增至37.95万吨，环比增长3.21%。
• 民用气库存环比增幅为0.76%，醚后库存增幅达2.98%，丙烷库存增幅为4.86%。
• 港口库存高企，需关注去化速度，市场交投活跃度有限。

操作建议

• 短期维持震荡思路，建议关注价格波动区间[3900, 4400]元/吨。
• 市场参与者应谨慎应对，避免盲目追高或抄底。

风险提示

1. 油价可能因突发事件出现大幅波动。
2. 国内新冠疫情再度爆发可能对市场造成冲击。

本周关注重点

• 船货到港情况，特别是华东和华南地区的到港资源分布。
• 库存变化趋势，尤其是高库位对价格的潜在影响。

数据来源

• 隆众资讯、Wind、中财期货研究院

图表说明

• 图1：LPG现货价格走势
• 图2：LPG基差变化
• 图3：液化丙烷进出口量
• 图4：液化丁烷进出口量
• 图5：LPG产量
• 图6：CP合同报价
• 图7：华东地区丙烷进口利润
• 图8：MTBE开工率
• 图9：烷基化装置开工率
• 图10：LPG港口库存率
• 图11：LPG厂库库存率
• 图12：LPG与LNG价格对比

附：中财期货有限公司分支机构联系方式