燃气行业月度跟踪：11月天然气消费量同比增长20.3％，寒潮来袭LNG市场价反弹16.7％-20190103-广发证券-20页_1mb

燃气Ⅱ行业总结

核心内容

2018年11月，中国天然气消费量同比增长20.3%，累计消费量同比增长18.2%。天然气产量同比增长10.6%，累计产量同比增长6.9%。进口量同比增长32.1%，累计同比增长35.9%，进口依存度达44.51%。LNG市场价在11月环比下降1.35%，但在12月寒潮影响下反弹16.75%。

主要观点

• 天然气消费持续增长：2018年11月天然气消费量显著增长，反映国内天然气需求保持强劲。
• 进口依存度高企：天然气进口量持续增加，进口依存度创历史新高，显示国内天然气供应对外依赖程度加深。
• 价格波动明显：LNG价格受国际油价和季节性因素影响较大，11月价格回落，12月因寒潮反弹。
• 政策推动价格改革：多地调整门站价及配气价，推动天然气价格改革，降低下游成本，刺激工业用气需求。
• 城燃运营商受益：天然气价格政策改革和煤改气项目推进，利好下游城燃运营商。

关键信息

行业数据

• 2018年11月：

  • 天然气消费量：262亿立方米，同比增长20.3%
  • 天然气产量：139亿立方米，同比增长10.6%
  • 天然气进口量：124亿立方米，同比增长32.1%
  • LNG进口量：599万吨，同比增长47.54%
  • PNG进口量：317万吨，同比增长26.80%
  • LNG进口均价：548.02美元/吨，同比上涨36.43%
  • PNG进口均价：339.04美元/吨，同比上涨12.30%

• 2018年1-11月：

  • 累计消费量：2510亿立方米，同比增长18.2%
  • 累计产量：1430亿立方米，同比增长6.9%
  • 累计进口量：1110亿立方米，同比增长35.9%
  • LNG进口均价累计上涨39.6%
  • LNG市场价累计下跌38.10%
  • LNG接收站总设计接卸能力达6790万吨/年，预计2020年新增产能6330万吨/年

政策动态

• 门站价调整：多地提高居民及非居民用气门站价格，如浙江省非居民用气最高门站价格涨幅达30%，大庆市居民用气涨幅12.5%。
• 配气价监管：安徽、浙江等地出台配气价格监管政策，准许收益率不超过7%或6%，有效降低下游用气成本。
• 居民顺价机制：多地实施居民用气顺价机制，如哈尔滨、西安、沈阳等地调整居民用气价格。

公司动态

• 天伦燃气：河南煤改气项目村庄增加至936个，完工约28.9万户，收购西平凯达燃气公司100%股权。
• 新疆火炬：收购光正燃气49%股权，进一步整合区域市场。
• 百川能源：发布回购预案，拟回购2-4亿元，彰显管理层信心。
• 深圳燃气：LNG调峰站即将投产，销气量快速增长。

投资建议

• 推荐公司：
  • 港股：中国燃气（00384.HK）、新奥能源（02688.HK）、天伦燃气（01600.HK）
  • A股：百川能源（600681.SH）、深圳燃气（601139.SH）

风险提示

• 油价等可比燃料价格大幅上涨
• 天然气价格政策推动不及预期
• “煤改气”政策实施不及预期
• 项目进度不及预期

估值对比（2019年1月2日收盘价）

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2019-01-03

投资组合表现（2018年12月）

联系信息

• 分析师：韩玲、郭鹏、蒋昕昊、张淼
• 联系方式：
  • 韩玲：021-60750603，hanling@gf.com.cn
  • 郭鹏：021-60750631，guopeng@gf.com.cn
  • 蒋昕昊：021-60750604，gfzhangmiao@gf.com.cn
  • 张淼：021-60750604，gfzhangmiao@gf.com.cn

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