20170614-上海证券-2017年燃气行业中期投资策略_煤改气_促进天然气消费_17页_1mb

公用事业行业分析总结（2017年6月14日）

核心内容概览

本报告分析了2017年1-4月中国燃气行业的发展情况，重点探讨了天然气生产与消费增长、"煤改气"政策对行业的影响、市场表现及投资建议。分析师冀丽俊认为，天然气作为优质、高效、清洁的低碳能源，未来发展空间较大，给予行业“增持”投资评级，并建议关注受益于“煤改气”政策的公司。

主要观点

• 天然气生产与消费维持增长：2017年1-4月，天然气累计产量509亿立方米，同比增长6.16%；进口量280亿立方米，增长5.25%；表观消费量781亿立方米，增长5.80%。表明天然气市场整体保持增长态势。
• “煤改气”推动天然气消费：政策推动下，天然气在城市高污染燃料禁燃区的使用比例上升，预计2017年京津冀及周边地区等重点区域将增加用气450亿立方米，替代燃煤锅炉18.9万蒸吨。
• 清洁能源占比提升：2016年我国清洁能源消费占比达到19.7%，天然气消费增长8%，推动能源结构向清洁化转型。
• 行业估值偏低：燃气行业当前PE为30.39倍，低于历史平均水平，但相对于沪深300仍有一定溢价。
• 投资建议：维持行业“增持”评级，建议关注管道利用率提升及受益于“煤改气”的公司，如陕天然气、国新能源和金鸿能源等。

关键经济数据

行业发展趋势

• 能源结构调整：天然气消费占比逐步上升，预计到2020年将达到8.3%-10%。
• 政策支持：中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点，推动“煤改气”工程，促进天然气消费。
• 价格波动：2017年天然气价格呈现“先跌后涨”趋势，NYMEX天然气期货价格6月13日上涨至2.96美元/百万英热单位，涨幅14.72%。
• 进口依赖度上升：天然气进口依赖度为35.81%，持续上升，表明国内天然气需求增长。

市场表现

• 行业指数表现：从年初至6月12日，燃气行业指数下跌13.03%，跑输沪深300指数6.95%，差距达19.98个百分点。
• 个股表现：燃气板块中多数个股下跌，其中皖天然气、胜利股份涨幅较大，而重庆燃气、新天然气跌幅较大。
• 估值情况：燃气行业当前PE为30.39倍，低于历史均值（2.82倍），但高于沪深300的13.22倍。

重点关注公司及投资建议

行业发展主要指标（“十三五”规划）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

分析师承诺与免责条款

• 分析师冀丽俊承诺报告内容基于公开信息，独立、客观，不与薪酬直接或间接相关。
• 本报告仅向特定客户传送，未经授权不得发布、复制或引用。
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。