20210418-兴业证券-燃气_2月天然气消费量同比+17.80_3月LNG出厂价环比-9.09__7页_713kb

燃气行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年2月和3月中国天然气消费量、LNG出厂价格、进口情况以及气温变化等数据，评估了燃气行业的发展趋势，并给出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

1. 天然气消费量持续增长

• 2021年2月：天然气表观消费量为273亿立方米，同比增长17.80%，增速同比提升28.29个百分点，环比提升14.40个百分点。
• 1-2月累计：天然气表观消费量达626亿立方米，同比增长18.3%，增速同比提升12.0个百分点。
• 工业需求回升：3月规模以上工业增加值当月同比增加14.10%，显示工业生产持续向好，天然气需求有望继续回升。

2. LNG价格波动显著

• 3月LNG出厂价格：全国指数平均值为3425.61元/吨，同比增长6.63%，但月环比下跌9.09%。
• 4月16日价格：中国LNG出厂价格全国指数为3361元/吨，同比增长5.86%，月环比下跌0.91%。
• 现货价格：截至4月15日，LNG到岸价为7.56美元/mmBtu，约合1.70元/方，同比增长230.85%。
• 3月到岸价：月度均值为6.38美元/mmBtu，约合1.44元/方，同比增长96.81%，月环比下跌8.40%。
• 进口单价：2月LNG进口平均单价为436.89美元/吨，约合2.04元/方，同比增长6.72%。

3. 天然气进口量大幅增长

• 2月进口量：127.75亿方，同比增长32.95%，其中PNG进口49.98亿方，同比增长30.79%；LNG进口77.77亿方，同比增长34.37%。
• 进口结构：LNG和PNG进口量均按“1吨=1400方”换算。

4. 天然气对外依存度

• 2020年2月：对外依存度为46.8%。
• 2020年全年：对外依存度为42%，与2020年1-11月基本持平。

5. 气温变化影响需求

• 3月重点城市平均气温：13.55°C，同比增长1.36%，比近20年平均值高1.26°C，可能对天然气需求产生一定影响。

关键信息

• 天然气消费增长确定性高：下游工业生产持续向好，推动天然气表观消费量稳步上升。
• LNG价格波动明显：2020年下半年LNG价格持续上涨，2021年1月中旬后逐步回落。
• 进口量增长显著：天然气进口量同比增长超过30%，反映国内需求旺盛。
• 对外依存度保持稳定：全年对外依存度维持在42%左右，表明国内天然气资源仍需依赖进口。
• 投资建议：推荐关注管道运营商和城市燃气公司，尤其是深圳燃气（LNG接收站已投产）和新奥股份。

投资建议

• 推荐标的：深圳燃气（LNG接收站已于2019年8月投产），建议关注新奥股份。
• 行业前景：天然气消费增长具有确定性，建议投资者关注具备稳定气源供给能力的燃气企业。
• 盈利预测：表1中列出了主要燃气公司2020年和2021-2022年的EPS及PE估值预测，显示未来盈利有望持续改善。

风险提示

• 消费增速波动风险：天然气消费增速可能因经济环境、政策变化等因素波动。
• 价格波动风险：LNG价格受国际供需、汇率波动等因素影响，存在较大不确定性。

结构概览

图表摘要

• 图1：上海油气中心LNG价格指数（元/吨）
• 图2：中国LNG到岸价（美元/mmBtu）
• 图3：LNG进口平均单价（美元/吨）
• 图4：历年3月全国重点城市平均气温（度）
• 图5：重点城市历史平均气温（度）
• 图6：国内天然气产量当月值
• 图7：国内天然气产量月度累计值
• 图8：进口量当月值（LNG+PNG）
• 图9：PNG进口量当月值
• 图10：LNG进口量当月值
• 图11：对外依存度月度累计值

表格摘要

• 表1：燃气行业主要公司盈利预测及估值（数据截至2021年4月16日）
  • 深圳燃气：2020年EPS 0.47元/股，2021年EPS 0.53元/股，2022年EPS 0.63元/股
  • 新奥股份：2020年EPS 0.81元/股，2021年EPS 1.02元/股，2022年EPS 1.23元/股
  • 估值：深圳燃气PE（摊薄）分别为2020年15.06倍、2021年13.36倍、2022年11.25倍
  • 新奥股份PE（摊薄）分别为2020年21.31倍、2021年16.96倍、2022年14.05倍

总结

总体来看，2021年2月和3月中国天然气消费量保持增长，但LNG出厂价格和到岸价出现回落，显示市场供需关系有所调整。进口量大幅增长，表明国内天然气资源仍依赖进口。随着工业生产持续复苏，天然气需求有望进一步上升，建议关注具备稳定气源供给能力的管道运营商和城市燃气公司，如深圳燃气和新奥股份。然而，需警惕天然气消费和价格的波动风险。