> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金风科技（002202）2026年一季报总结 ## 核心内容 金风科技在2026年第一季度表现出色，营收与净利润均实现大幅增长，毛利率超预期，显示公司盈利能力正在逐步改善。分析师对公司的未来发展前景持积极态度，维持“增持”评级，并上调了2026-2028年的盈利预测。 ## 主要观点 ### 营收与利润表现 - **营收**：2026Q1公司实现营收154.8亿元，同比增长63.5%，环比下降37.8%。 - **净利润**：归母净利润为9.1亿元，同比增长59.6%，环比增长377.5%；扣非净利润为9.2亿元，同比增长65.5%，环比增长374%。 - **毛利率**：2026Q1毛利率为16.8%，环比上升3个百分点，超出市场预期，主要受益于出口业务占比提升和国内风机业务毛利率改善。 - **净利率**：归母净利率为5.9%，环比上升5.1个百分点，显示公司盈利能力增强。 ### 风机业务与订单情况 - **风机出货**：2026Q1风机对外销售6.04GW，同比增长133%，出货量显著增长。 - **在手订单**：截至2026Q1末，公司在手外部订单50.7GW，与2025年底基本持平；海外订单9567MW，较2025年底增加297MW，显示公司国际业务持续扩展。 ### 资产与负债情况 - **资产总计**：2026E资产总计预计为210,907亿元，较2025A增长44,412亿元。 - **流动资产**：预计2026E流动资产为106,669亿元，同比增长35,504亿元。 - **非流动资产**：预计2026E非流动资产为104,239亿元，同比增长8,908亿元。 - **负债合计**：2026E负债合计预计为162,262亿元，同比增长42,948亿元。 - **资产负债率**：2026E资产负债率预计为76.94%，较2025A上升5.3个百分点，显示公司负债水平有所提高。 ### 现金流与费用率 - **期间费用**：2026Q1期间费用为15.1亿元，费用率为9.8%，环比下降0.3个百分点。 - **经营性现金流**：2026Q1经营性现金流为-15.5亿元，同比增加0.9亿元。 - **资本开支**：2026Q1资本开支为12.2亿元，同比增长77.9%，环比下降51.5%。 - **存货**：2026Q1末存货为171.4亿元，较年初增长1.5%，显示公司库存水平略有上升。 ### 投资收益与资产处置 - **投资收益**：2026Q1确认投资收益2.8亿元，同比增长2.4亿元，主要来自风场转让。 - **风场转让**：2026Q1公司转让风场规模102MW，预计计入投资收益，显示公司资产优化策略。 ## 关键信息 ### 盈利预测调整 - **归母净利润**：2026-2028年预计分别为46亿元、56亿元、65亿元，同比增长分别为65%、22%、17%。 - **EPS**：2026-2028年EPS分别为1.08元、1.31元、1.54元。 - **P/E**：2026-2028年对应PE分别为23.57倍、19.39倍、16.51倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利的乐观预期。 ### 财务指标预测 - **每股净资产**：2026E预计为10.26元，较2025A增长1.2倍。 - **ROIC**：2026E预计为6.04%，较2025A显著提升。 - **ROE**：2026E预计为10.18%，显示公司盈利能力提升。 ### 风险提示 - **需求不及预期**：若市场需求不如预期，可能影响公司业绩。 - **风场转让不及预期**：若风场转让未能达到预期收益，可能影响投资收益。 ## 总结 金风科技在2026年第一季度展现出强劲的盈利能力和业务增长势头，风机业务毛利率显著改善，订单充足，显示公司市场竞争力增强。公司上调了未来三年的盈利预测，预计归母净利润将持续增长，估值逐步下降。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，公司前景乐观，分析师维持“增持”评级。