20241027-东吴证券-金风科技-002202.SZ-2024三季报点评_Q3综合毛利率环比持平_在手订单饱满_3页_441kb

金风科技2024年三季报点评

评级与目标价: 增持

主要财务数据

• Q3营收：156.4亿元，同比增长51.5%，环比增长183%
• Q3归母净利润：41亿元，同比增长4195.2%，环比下降61.6%
• Q3毛利率：14.1%，环比持平
• Q3归母净利率：2.6%，环比下降0.3个百分点

核心要点

1. 业绩增长显著，但毛利略有收缩
   公司24Q1-3实现营收总额358.4亿元，同比+222%；归母净利润179亿元，同比+421%。毛利率环比持平于14.1%，受Q3风场转让业务减少及收入结构变化影响。

2. 在手订单充足，出货保持高景气
   24年Q1~Q3累计风机销售97GW，同增91%；Q3单季出货54GW，同比+20%。截至三季度末，待执行订单达295GW，其中海外订单55GW。

3. 盈利优化在途中，现金流改善明显
   根据财务数据，Q3经营性现金流首次转正，达到164亿元。费用率持续下降，利润来源转向风场运营与投资收益。

4. 上调盈利预测，看好2025年起盈利恢复
   基于Q3毛利表现以及风机业务降本效果显著，预测2024、2025和2026年归母净利润将连续三年实现超过20%的增长，其中净利润从151亿元上调至356亿元。

风险提示

• 国内外市场需求不及预期；
• 风电行业竞争加剧；
• 风场转让业务表现不达预期。