20241125-群益证券-金风科技-002202.SZ-风机业务量升价稳_盈利能力有望改善_建议_买进__3页_347kb

金风科技（002202/SZ / 02208/HK）投资分析报告总结

一、核心观点

金风科技作为风电行业龙头，当前风机业务正在逐步修复，盈利能力有望改善，维持“买进”评级。建议投资者逢低买入，2024至2025年业绩有望显著增长。

二、近期业务与订单情况

1. 风机业务增长迅速
   公司在手订单充裕，同比大幅增长405%，2024年前三季度国内公开招标量同比增长93%，陆上风电上半年销量同比增50%以上。海上风电中标量首次登顶行业第一，达23GW；海外市场在亚非拉国家多个项目签约。

2. 产品竞争力增强
   公司已形成功能多元化的多平台系列产品，覆盖陆上、海上及海外市场。出口业务逐步起量，截至三季度海外在手外部订单达55GW。重点布局巴西、越南市场，进一步拓展全球风电设备产能。

三、行业动态与价格趋势

1. 风机招标价企稳回升
   近期风电行业自律公约签订，市场恶性竞争减少，招标价格逐步回升超20%。如国家电投2024年第二批陆上风电项目中标平均价格较前期提升35%以上，证明风电设备价格站上改善通道。

2. 行业供需格局改善
   当前风机行业大面积亏损问题缓解，产品大型化趋势显著，6MW及以上订单占比提升至73%。主流机型降幅收窄，风场开发商采购积极性回升。

四、盈利预测

金风科技2024年预计实现净利润225亿元，同比增长689%。2025年净利润293亿元，同比增长303%；2026年净利润355亿元，同比增长212%。当前A股动态市盈率高达195倍，H股估值亦维持高位。展望未来，随着电价修复及出口扩张，盈利端有望持续改善。

五、投资建议

机构持续看好公司的发展前景。分析师强调“逢低买入”策略，认为公司具备以下看点：

• 在手订单充足，海上风电与国际业务成长确定性高；
• 风机价格回暖，行业供给冗余度下降，业绩弹性增强；
• 公司生产可靠性与性价比优势突出，有利于出海；
• 品牌溢价能力较强，具备持续护城河。

六、未来展望

风电行业政策持续扶持，装机量和设备价格均呈现回暖趋势。金风科技凭借领先的技术、稳定的质量及丰富的项目经验，在国内外市场中具有显著的竞争力和增长潜力，预计未来市场份额仍将持续提升，财务表现有望迈入高速增长期。