20231029-安信证券-九洲药业-603456.SH-短期原料药业务扰动不改公司快速发展的态势_5页_849kb

九洲药业季度报告分析总结

公司与研究信息

• 公司：九洲药业（603456.SH）
• 事件：发布2023年三季度报告
• 报告日期：2023年10月27日

关键财务表现

• 前三季度业绩：
  • 营收：457.7亿元，同比增长466%
  • 归母净利润：96.7亿元，同比增长3008%
• 三季度单季度表现：
  • 营收：132.2亿元，同比下降67.9%
  • 归母净利润：34.5亿元，同比增长253.9%
  • 原料药业务影响导致增速环比放缓。

核心业务驱动

• CDMO业务快速增长：
  • 已建立多肽药物、偶联药物等技术平台。
  • 客户包括国际药企（如 Novartis、Roche）和国内药企（如贝达药业、华领医药）。
  • 截至2023H1，临床及已上市项目超500个，涵盖抗肿瘤、抗病毒等治疗领域。

投资建议

• 目标价：3400元/股（基于2023年EPS 13.6元，PE 25倍）
• 评级：维持“买入-A”
• 关键假设：2023-2025年归母净利润预计分别为122亿元、144亿元、172.8亿元。

风险提示

• 新药研发不及预期
• CXO行业竞争加剧
• 项目订单增速放缓