20210127-浙商证券-九洲药业-603456.SH-九洲药业事件点评_资本支出加速下_看好瑞博台州CDMO整合_4页_841kb

九洲药业事件点评总结

核心内容

九洲药业通过设立瑞博台州子公司，加速资本支出，进一步整合CDMO资产和平台，提升其一站式综合服务能力。该举措标志着公司在CDMO业务上的战略布局和扩张，有助于打开中长期成长空间。

主要观点

• 事件概述：2021年1月26日，公司公告设立瑞博（台州）全资子公司，旨在扩大研发和生产规模，提升CDMO业务能力。
• 中期维度：新厂区和新项目的拓展将为公司带来中期业绩支撑。公司已于2020年12月竞拍取得浙江头门港土地使用权，预计新厂区投产后将增强CDMO业务的产能和项目承接能力。
• 长期维度：CDMO业务资本开支加速，表明行业高景气度。公司加大研发大楼实验室项目的投资，同时在杭州投资新建小分子及大分子创新药CDMO基地和制剂研发生产中心，显示出公司对未来增长的积极布局。
• 市场地位：九洲药业通过与跨国公司合作，丰富产品储备，积累重磅品种管理经验，树立国际化品牌形象，有望在国产创新药上市浪潮中受益。
• 盈利预测：预计公司2020-2022年每股收益（EPS）分别为0.46、0.67、0.96元/股。2021年1月26日收盘价对应2020年90倍PE、2021年61倍PE，估值相对可比公司偏低，具备投资价值。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的增长潜力和市场竞争力。

关键信息

一、公司业务与战略

九洲药业致力于为国内外创新药公司及新药研发机构提供CDMO一站式服务，涵盖研发、生产等多个环节。通过设立瑞博台州子公司，公司进一步整合CDMO资产和平台，增强整体服务能力。

二、资本开支与产能建设

• 瑞博台州子公司：设立新子公司，加强土地和产能储备，提升CDMO业务的综合能力。
• 投资布局：2020年11月公司公告在杭州投资新建小分子及大分子创新药CDMO基地和制剂研发生产中心，表明公司对CDMO业务的长期投入。
• 在建工程：公司加大“研发大楼实验室项目”投资力度，显示其在研发和生产能力上的持续提升。

三、财务表现

四、风险提示

• 生产安全事故风险：可能影响正常生产与运营。
• 环保事件风险：可能导致停产，影响业务发展。
• CDMO订单波动风险：行业竞争加剧可能导致订单不稳定。
• 新药上市审评进度风险：影响公司合作品种的收入贡献。
• 重大客户流失风险：客户集中度较高，存在客户流失风险。

总结

九洲药业通过设立瑞博台州子公司，加速资本开支，提升CDMO业务的综合服务能力。公司布局合理，增长潜力明确，具备较强的市场竞争力。尽管存在一定的风险，但整体来看，公司具备良好的发展前景和投资价值，维持“买入”评级。