20231008-开源证券-煤炭开采行业周报_动力煤高位震荡_焦煤大涨_煤炭股投资仍可期_29页_4mb

投资评级与观点

煤炭股投资评级为“看好”，维持原立场。理由包括动力煤高位震荡和焦煤超预期涨幅，煤价支撑因素强，价格底部区间确认。

投资逻辑

• 油气价格上涨推动煤炭需求：全球原油价格从70美元升至95美元，天然气反弹，替代煤炭增加，尤其欧洲调峰电源需求上升。
• 海外需求增长：印度和孟加拉国增加煤炭进口，采购需求旺盛；煤炭现货价回调，但成本支撑 still 充足。
• 国内结构性利好：港口库存降至2023年最低水平，非电煤（水电煤-复苏）开工率上升，预计金九银十旺季需求提升。
• 供给侧约束：煤矿开工率受限（晋陕蒙下降至80%），安监严格减少产量；进口煤价格优势削弱。

市场数据

• 价格指标：秦港5500动力煤983元/吨（环比跌199%），焦煤京唐港2480元/吨（环比涨973%）；国际煤价如欧洲ARA港上涨。
• 板块表现：煤炭指数微跌0.54%（跑赢沪深300指数0.78个百分点），高分红股如中国神华表现稳定。
• 估值：PE 77倍，PB 131倍，估值处历史低位，安全边际高。

风险

• 经济增速下行、能源政策变化、可再生能源替代风险。
• 季节性淡季需关注煤价回落可能，但基础支撑强劲。

推荐标的

• 高弹性：山煤国际、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤。
• 稳健高分红：中国神华、陕西煤业。
• 行业机会：平煤股份（冶金煤）、中煤能源（中特估预期差）；能源转型股如华阳股份。

总体，煤炭股防守与进攻兼备，受稳增长和能源需求回升推动。