20230924-开源证券-煤炭开采行业周报_动力煤至千元关口_焦煤大涨_煤炭股投资可期_30页_4mb

煤炭开采行业周报回顾了2023年9月23日至24日的市场情况，焦点在于动力煤和焦煤价格上涨及对煤炭股投资的影响。核心观点是基于煤价突破千元关口和淡季超预期上涨，维持“看好”投资评级。以下是分析总结：

煤价上涨原因

• 油气价格上涨：欧洲天然气替代煤炭需求增加，原油和天然气价格反弹（布油从70美金涨至95美金），推动海外煤价上涨。
• 印度需求激增：印度雨季结束和电价政策促使进口煤采购需求上升，孟加拉国也增加煤炭进口。
• 港口库存去化：中国港口库存降至年内低位（如秦港和广州港），电厂高库存常态化，减少长协依赖。
• 非电煤需求提升：政策支持下，水泥和煤化工等非电行业开工率反弹，火电淡季非电需求拉动力增强。
• 煤矿开工受限：安监严格导致晋陕蒙开工率降至80%，进口煤政策收紧，价格优势减弱。

煤价关键数据：秦港Q5500动力煤现货价995元/吨，环比涨87%；京唐港主焦煤价2400元/吨，环比涨667%。国际煤价也有20%-35%涨幅。

未来展望

煤价调整空间有限，主要因油气价格支撑、电厂采购需求、政策稳增长生效，及安全检查可能导致供给收缩。价格或稳步在709-770元底部区间。同时，政策超预期（如地产支持）可能提振需求，季节性淡季影响有限。

投资建议

推荐煤炭股因其高分红、安全边际，估值PE 5-6倍，PB折价。受益标的包括：高弹性股（山煤国际、兖矿能源、潞安环能）、稳健高分红股（中国神华、陕西煤业）、冶金煤弹性股（平煤股份、淮北矿业）、中特估股（中煤能源）及能源转型股（华阳股份、电投能源）。建议攻守兼备，利用资源景气周期。

风险提示

经济增速放缓、疫情复苏不及预期及新能源替代风险需关注，可能影响煤价和需求。

该报告显示煤炭板块机会，但需谨慎监控宏观和地缘因素。