20250316-国盛证券-煤炭开采行业周报_久违大涨的背后_20页_3mb

煤炭行业分析总结（2025年3月10日-3月14日）

核心内容概览

近期煤炭板块出现显著上涨，中信煤炭指数上涨4.97%，跑赢沪深300指数，排名中信板块第二。市场情绪回暖，显示在估值低位背景下，投资者对行业反转的预期增强。尽管煤价仍在探底过程中，但龙头企业如神华H、兖矿H已出现止跌反弹迹象，表明市场对煤价下跌已有充分认知，利空已基本出尽。

主要观点

• 市场情绪：煤炭板块上涨主要受市场风格和进口煤扰动影响，反映出市场对行业底部的预期增强。
• 动力煤走势：价格止涨回落，但坑口煤价整体较为坚挺。北方港口库存窄幅波动，电厂日耗有所回升，终端刚需采购为主，价格短期难有大幅下跌。
• 焦煤走势：价格跌至预测底部区域，短期价格偏弱，但随着终端需求改善，有望逐步企稳。
• 焦炭走势：第十一轮降价落地，但部分焦企库存低位，刚需采购增强，吨焦盈利有所回升。

关键信息

动力煤市场

• 价格表现：截至3月14日，北港动煤价格为692元/吨，周环比下跌2元/吨。
• 供应情况：主产区供应窄幅波动，部分煤矿因检修或搬家倒面导致局部供应紧张，但整体供应稳定。
• 需求情况：下游冶金、化工等终端刚需补库，但整体需求有限，市场成交清淡。
• 库存与运输：港口库存窄幅波动，电厂库存仍处高位，疏港压力较大，但铁路运输保障有力。

焦煤市场

• 价格表现：CCI柳林低硫主焦报1250元/吨，周环比下跌20元/吨，接近预测底部区域。
• 供应情况：产地供应宽松，部分煤矿因事故及两会因素影响产量收缩，但整体供应有限。
• 需求情况：钢厂利润尚可，铁水产量有所回升，但焦炭需求仍以刚需为主。
• 库存情况：港口、焦企、钢厂库存总体稳定，部分库存下降，但整体仍处高位。

焦炭市场

• 价格表现：第十一轮降价落地，吨焦利润有所回升，部分区域盈利恢复。
• 供需变化：焦炭供应有所增加，但需求仍以刚需为主，市场信心未明显恢复。
• 库存变化：焦企与钢厂库存继续降低，钢材需求好转带动焦炭刚需增强。
• 市场预期：随着传统旺季来临，焦炭基本面有望进一步改善。

投资策略

• 重点推荐标的：关注困境反转的中国秦发，以及绩优股如电投能源、中国神华、陕西煤业等。
• 增持建议：平煤股份发布回购公告，回购额度5~10亿元，值得关注。
• 投资逻辑：强调行业本质属性，认为当前价格接近底部，无需过度关注短期波动，应坚定信心。

风险提示

• 国内产量释放超预期：可能对价格形成下行压力。
• 下游需求不及预期：影响煤价反弹力度。
• 原煤进口超预期：可能冲击国内市场。

重点公司动态

• 陕煤榆北中能公司袁大滩煤矿：生产能力核增至1000万吨/年。
• 新集能源：推进“煤炭-煤电-新能源”综合能源供给体系，计划2026年建成3座燃煤电厂。
• 淮北矿业：陶忽图煤矿计划2025年底建成，投资约96.67亿元。
• 云煤能源：拟公开挂牌转让部分闲置资产。
• 美锦能源：为子公司提供2.64亿元担保。
• 恒源煤电：使用1.18亿元闲置资金进行投资理财。

行业展望

• 短期：煤炭价格短期以窄幅震荡为主，动力煤价格预计底部在650~686元/吨。
• 中期：焦煤价格或在终端需求改善后逐步回升。
• 长期：国内煤炭供需格局持续向好，行业集中度有望提升，高质量发展可期。

附录：投资评级

附录：图表目录

• 图表1：晋陕蒙主产区Q5500坑口价
• 图表2：环渤海9港库存
• 图表3：环渤海9港日均调入量
• 图表4：环渤海9港日均调出量
• 图表5：江内港口库存
• 图表6：全国73港动力煤库存
• 图表7：环渤海9港锚地船舶数
• 图表8：国内海运费
• 图表9：沿海8省电厂日耗
• 图表10：沿海8省电厂库存
• 图表11：北方港口动力煤现货价格
• 图表12：产地焦煤价格
• 图表13：CCI-焦煤指数
• 图表14：港口炼焦煤库存
• 图表15：230家独立焦企炼焦煤库存
• 图表16：247家样本钢厂炼焦煤库存
• 图表17：炼焦煤加总库存
• 图表18：京唐港山西主焦库提价
• 图表19：230家样本焦企产能利用率
• 图表20：230家样本焦企日均焦炭产量
• 图表21：247家样本钢厂炼铁产能利用率
• 图表22：247家样本钢厂日均铁水产量
• 图表23：港口焦炭库存
• 图表24：230家样本焦企焦炭库存
• 图表25：247家样本钢厂焦炭库存
• 图表26：焦炭加总库存
• 图表27：全国样本独立焦企吨焦盈利
• 图表28：全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）
• 图表29：本周中信一级各行业涨跌幅
• 图表30：本周中信一级各行业涨跌幅
• 图表31：本周煤炭（中信）个股涨跌幅
• 图表32：本周重点公司公告