20230812-开源证券-煤炭开采行业周报_油气价格大涨_港口煤去库显著_煤炭投资仍可期_29页_3mb

煤炭行业投资周报总结

一、投资观点

1. 动力煤价格韧性：秦港Q5500动力煤价格周内环比下降13.1%，但秋季煤价跌破前低概率低，因基本面改善（港口库存去化、电厂库存下滑、日耗偏高）及政策支持（地产、基建稳增长）。
2. 供给端收缩：晋陕蒙煤矿开工率持续下滑（8月81.6%），政策性安全检查导致供给收缩预期强。
3. 需求支撑：政策面超预期（房产交易税费减免、降首付等），利好黑色产业链及动力煤需求。
4. 估值安全边际：板块PE估值5.9倍，PB估值1.13倍，PB-ROE模型显示企业价值被低估。

二、煤炭板块回顾

• 本周表现：煤炭指数下跌0.73%，跑赢沪深300指数（跌3.39%），分化显著，兖矿能源、山煤国际领涨，山西焦煤、郑州煤电领跌。
• 估值：PE中位数59倍（行业倒数第二），PB中位数1.13倍（行业倒数第五）。

三、煤市关键指标速览

1. 动力煤价格：秦港Q5500平仓价828元/吨，环比降11元；BSPI、CCTD等指数波动，国际煤价因LNG短缺情绪抬头。
2. 开工率：晋陕蒙煤矿合计开工率81.6%，连续数周下滑；沿海八省电厂日耗235万吨，库存可用天数153天。

四、板块推荐标的

• 高弹性+高分红：山煤国际、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤。
• 稳健高分红：中国神华、陕西煤业。
• 冶金煤弹性：平煤股份、淮北矿业。
• 中特估&转型：中煤能源、华阳股份、美锦能源。

五、风险提示

• 经济增速下行、疫情恢复不及预期、新能源替代加速。

六、补充说明

• 进口与替代需求：澳洲罢工扰动LNG供应，天然气大涨带动煤炭替代需求；印尼煤炭进口政策趋严。
• 政策催化：中央政治局会议支持地产端政策超预期。