20230820-开源证券-煤炭开采行业周报_海外煤价大涨_港口去库显著_煤炭投资仍可期_29页_3mb

煤炭行业投资分析报告总结

关键结论与投资逻辑

1. ⏳ 煤价支撑因素

   • 秋季价格低位区间（709-770元/吨），由长协价格、成本曲线和政策稳增长共同支撑，预期不跌破6月低点759元。
   • 供给端收紧：晋陕蒙煤矿开工率持续下滑，山西打击非法采矿，政策加强安全生产监管，致供给收缩预期强化。
   • 需求端韧性：沿海八省电厂日耗维持高位，政策推动地产链复苏，将间接提振动力煤需求。

2. 🔢 市场估值与趋势

   • 煤炭板块PE（58倍）与PB（11.2倍）处于历史底部区域，基于PB-ROE模型，企业价值被低估。
   • 煤价底部确认后，煤炭股高分红属性与政策红利叠加，将具备高安全边际和高弹性。

3. 📈 标的推荐

   • 高弹性：山煤国际、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤、广汇能源。
   • 稳健高分红：中国神华、陕西煤业。
   • 能源转型受益：华阳股份、美锦能源、电投能源。

头部数据与图表速览

• 动力煤价：秦港Q5500本周802元/吨，环比跌3.14%，但仍高于全年成本平均值。
• 开工与库存：晋陕蒙442家煤矿开工率83%，电厂日耗236万吨，库存可用天数15.5天。
• 国际联动：纽卡斯尔（Q6000）现货价涨至145.77美元/吨，天然气结算价支撑炼焦煤需求反弹。

风险提示

• 宏观风险：经济增速下行、疫情反复、新能源替代加速。
• 政策执行：地产政策落地不及预期，安全检查力度变化。

核心评级

• 行业评级：看好（Overweight）
• 个股评级：兖矿能源目标价222元/股（买入），中国神华估值修复空间显著。

👉 总结要点：下半年政策持续利好黑色产业链，供给收缩与需求韧性共振，叠加估值底部，煤炭板块具备高安全投资价值。