20161126-中泰证券-煤炭开采行业周报_长协执行在即_动力煤回落_焦煤价格坚挺_预期差仍可推动估值修复_16页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业在政策与市场双重影响下呈现分化态势。动力煤价格回落，焦煤价格继续上涨，市场对中长期煤价预期偏低，估值修复尚未完成。同时，煤炭行业市场整体表现弱于大盘，但部分核心标的因业绩、估值及国企改革概念受到市场关注。

主要观点

• 政策推动去产能：国务院强调落后产能必须淘汰，不得等量置换。2016年煤炭去产能任务已超额完成，政策执行力度加大。
• 长协签订推动价格稳定：山西焦煤集团与六大钢铁企业签订中长期合同，供应量为年产量的四分之一，对短期焦煤价格起到稳定作用。
• 国际煤价波动：国际动力煤价格下跌，焦煤价格继续上涨，显示国际市场需求变化与供应紧张。
• 国内煤价分化：动力煤价格因长协执行与港口库存上升而回落，焦煤价格因供需紧张而上涨。
• 库存情况：动力煤港口库存上升，电厂库存与可用天数增加，显示供应能力增强。炼焦煤库存微涨，终端需求旺盛。
• 运输成本下降：国内煤炭海上运价下跌，反映运输需求疲软。
• 投资策略：建议关注具备业绩、估值低、涨幅小，以及国企改革和债转股概念的煤炭企业，重点推荐焦煤、动力煤及无烟煤相关标的。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：35家
• 行业总市值：973727.3140百万元
• 行业流通市值：831462.9855百万元

国内煤价

• 动力煤：
  • 秦皇岛港动力煤价格下跌至601元/吨，环比下跌3元/吨
  • 5500大卡山西优混价格679元/吨，环比下跌28元/吨
• 焦煤：
  • 京唐港山西产主焦煤库提价1750元/吨，环比上涨100元/吨
  • 吕梁主焦煤市场价1530元/吨，环比上涨50元/吨
• 无烟煤与喷吹煤：
  • 价格保持稳定，无明显波动

国际煤价

• 纽卡斯尔动力煤价格跌至93.70美元/吨，环比下跌8.50%
• 澳洲优质硬焦煤中国到岸价306.5美元/吨，环比上涨0.49%

库存情况

• 动力煤：
  • 秦皇岛港库存618万吨，环比上升12.5万吨
  • 六大电厂库存1235.7万吨，可用天数19.90天
• 炼焦煤：
  • 京唐港库存76万吨，环比上涨11万吨
  • 独立焦化厂炼焦煤库存771.48万吨，环比上升3.36%

运输情况

• 国内煤炭海上运价继续下跌，秦皇岛至广州运价48.5元/吨，环比下跌7.4元/吨
• BDI指数下跌76点至1181点，显示国际运力需求疲软

市场表现

• 煤炭板块上周上涨1.12%，弱于沪深300指数（上涨3.04%）
• 部分重点公司表现分化，如潞安环能涨幅较大，而*ST神火、兖州煤业等则出现下跌

投资策略

• 重点推荐：
  • 焦煤：潞安环能、开滦股份、西山煤电、冀中能源
  • 动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中煤能源、中国神华
  • 无烟煤：阳泉煤业
• 推荐理由：
  • 业绩稳定，估值低，涨幅小
  • 国企改革及债转股概念
  • 焦煤供需偏紧，价格高位运行
  • 动力煤价回落，估值修复预期增强

重点公司基本状况

估值水平

• 煤炭板块整体PE（TTM）为39.16（剔除负值）
• 沪深300加权平均PE（剔除负值）为12.75

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上