20240122-国投安信期货-铁合金周报_需求乏力_合金价格仍然承压_8页_2mb

需求乏力，合金价格仍然承压总结

核心内容

当前市场环境下，钢铁及合金产品价格整体承压，主要受终端需求疲软、库存累积以及经济复苏基础不稳固等因素影响。以下是详细分析：

主要观点

1. 终端需求环比下滑

• 螺纹钢和热卷现货价格小幅下行，全国均价分别为4148元/吨和4073元/吨。
• 螺纹钢社会库存上升4.58%，热卷社会库存增加0.86%，表明需求疲软。
• 淡季需求环比下滑，但短期仍有一定韧性，库存累积速度有所放缓。

2. 钢铁供给维持低位

• 高炉开工率76.23%，较上周略有上升0.15%。
• 硅锰下游五大钢材周需求环比下降2.07%，显示需求疲弱。
• 铁水产量低位持稳，吨钢利润仍然欠佳，复产力度有限，供应整体维持低位。

3. 硅铁价格承压

• 硅铁价格受库存压制和需求疲弱影响，周度价格下行。
• 2023年12月硅铁出口量为40.66万吨，累计同比下降39.8%。
• 日本2024年1月制造业PMI初值为47.9，环比下降0.4，显示需求疲软。
• 内蒙古产区结算电价仍低于宁夏，进一步抑制硅铁价格。
• 1月第三周硅铁日均产量为15254吨，周度环比下降1.1%，供应减少但需求疲软，价格难以大幅上涨。

4. 硅锰价格仍然承压

• 硅锰价格受库存拖累，短期难以大幅上涨。
• 钢厂利润疲弱，铁水产量低位持稳，需求整体偏弱。
• 硅锰周度开工率56.86%，环比上升0.74%，供应处于季节性正常水平。
• 港口矿库存维持去库状态，短期内难再大幅累增。
• 操作建议为“逢高做空”，因库存仍对价格形成压制。

关键信息

1. 期货行情

• 螺纹钢主力合约收盘价3915元，周涨跌幅0.33%。
• 锰硅主力合约收盘价6414元，周涨跌幅1.01%。
• 硅铁主力合约收盘价6674元，周涨跌幅-0.39%。

2. 现货价格

• 螺纹钢HRB400 20mm上海成交价4030.93元，周跌幅-0.26%。
• 硅锰价格最低值为6132元，周跌幅-0.28%。
• 硅铁价格最低值为6400元，周跌幅-0.78%。

3. 期现价差

• 螺纹钢、硅锰和硅铁的期现价差图显示市场对现货价格的预期存在分歧，但整体趋势偏空。

4. 基本面数据

• 五大钢材品种周度表观消费量下降，显示需求疲软。
• 钢材毛利持续低迷，显示钢厂盈利能力不足。
• 粗钢产量维持低位，库存持续累积，显示市场供大于求。
• 硅锰和硅铁的开工率及产量数据表明供应处于季节性调整阶段，但需求疲软限制价格反弹。

操作建议

• 硅锰：操作建议为“逢高做空”，因库存仍对价格形成压制，短期难以大幅上涨。
• 风险提示：钢厂利润转好可能成为价格上涨的驱动因素。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有上涨/下跌驱动，但可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵
• ★★★：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期趋势均衡，可操作性差，以观望为主

分析师信息

• 姓名：李啸尘
• 职位：高级分析师
• 联系信息：
  • 联系电话：010-58747784
  • 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

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