20240108-国投安信期货-铁合金周报_库存压制合金价格_8页_2mb

库存压制合金价格分析总结

核心内容

当前市场环境下，库存压力对硅锰、硅铁等合金价格形成明显压制，叠加终端需求疲弱和供给端的季节性调整，导致合金价格整体承压。以下是主要分析内容：

主要观点

1. 终端需求疲弱

• 螺纹钢和热卷现货价格整体下行，螺纹钢全国均价降至4195元/吨，热卷降至4100元/吨。
• 螺纹钢社会库存上升6.95%，热卷社会库存下降1.32%，显示淡季需求波动下行，整体疲弱。
• 市场对经济复苏预期减弱，地产销售和房企融资改善成为关注重点。

2. 钢铁供给持续减产

• 高炉开工率小幅回升至75.63%，但铁水产量仍处于下降趋势。
• 硅锰下游五大钢材周需求环比下降1.38%，显示需求端仍偏弱。
• 唐山等地环保限产力度持续，进一步缓解供应压力。

3. 硅铁价格承压

• 硅铁价格受库存压制，难以大涨。
• 2023年11月硅铁出口量38.1万吨，累计同比下降40.2%。
• 日本2023年12月制造业PMI降至47.7，环比下降0.6，显示外需疲软。
• 硅铁产量处于季节性高位，但钢厂补库意愿较低，社会库存继续累增。
• 内蒙古电价上涨，成本略有提升，但对利润影响较小。

4. 硅锰价格仍然承压

• 硅锰价格受库存压制，短期内难以大幅上涨。
• 锰矿价格坚挺，限制了硅锰价格的下行空间。
• 港口矿库存维持去库状态，预计后期稳定在550万吨左右。
• 硅锰周度开工率环比提升3.25%，但前期库存偏高，价格仍承压。
• 操作建议为逢高做空硅锰。

关键信息

期货行情

• 螺纹钢主力合约上周收盘价3979元，周跌幅0.43%。
• 锰硅主力合约上周收盘价6416元，周跌幅1.93%。
• 硅铁主力合约上周收盘价6750元，周涨幅0.99%。

现货涨跌

• 螺纹钢HRB400 20mm上海成交价4103.09元，周跌幅0.25%。
• 硅锰价格最低值6180元，周跌幅0.77%。
• 硅铁价格最低值6500元，周跌幅0.76%。

期现价差

• 螺纹钢、硅锰和硅铁的期现价差图显示市场对现货价格的预期偏弱。

基本面数据

需求端

• 五大钢材品种周度表观消费量下降，显示终端需求疲弱。
• 钢材毛利下降，反映钢厂利润依然承压。
• 粗钢产量下降，显示钢厂生产活动收缩。
• 五大品种总库存（社库+厂库）维持高位，显示去库压力较大。
• 钢厂库存及产量数据进一步印证需求疲弱。

供给端

• 硅锰开工率回升，但库存偏高，压制价格。
• 硅铁产量处于季节性高位，但补库意愿不足，库存继续累增。
• 锰矿库存维持去库状态，价格坚挺，限制硅锰价格下行空间。

操作建议

• 硅锰：建议逢高做空，因库存压制和需求疲软，短期内价格难以大幅上涨。
• 硅铁：受库存和成本影响，价格表现相对稳定，但仍有下行压力。
• 风险提示：钢厂利润转好可能对市场产生积极影响，需密切关注。

星级说明

• 红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌。
• 一颗星代表偏多/空，趋势有驱动但操作性不强。
• 两颗星代表持多/空，趋势明确且行情正在发酵。
• 三颗星代表趋势更加明确，当前具备投资机会。
• 白星代表短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

联系信息

• 李啸尘 高级分析师
• 联系方式：F3054140 20016022
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