20240311-国投安信期货-铁合金周报_铁合金价格依然承压_8页_2mb

铁合金价格依然承压总结

核心内容

铁合金市场整体承压，主要受终端需求疲软、供给端复产缓慢及成本支撑减弱等因素影响。螺纹钢和热卷现货价格持续下行，库存增加，市场对旺季预期偏悲观。硅铁和硅锰期货价格也出现下跌趋势，库存对价格形成压制，操作建议以逢高做空为主。

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主要观点

钢铁需求端

• 终端需求回升：上周钢材现货价格下行，螺纹钢全国均价为3937元/吨，热卷全国均价为3922元/吨，均出现下跌。
• 库存增加：螺纹钢社会库存上升2.3%，热卷社库存增加2.73%，显示需求环比继续回升，但累库速度放缓，市场或即将迎来拐点。
• 政策与经济环境：政策强刺激预期降温，地产市场疲弱，化债压力制约基建弹性，PPI低位徘徊，制造业复苏波折，整体市场情绪偏悲观。

钢铁供给端

• 高炉开工率下降：高炉开工率75.6%，较春节前下降0.41%，显示钢厂复产信心不足。
• 铁水产量回落：铁水产量持续温和回落，负反馈格局下，成本中枢明显下移。
• 电炉钢增产：增产主要来自电炉钢，铁矿价格下行，废钢替代效应开始显现。

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硅铁市场分析

需求端

• 铁水低位持稳：硅铁需求端受铁水产量影响，维持低位。
• 出口下降：2023年12月硅铁出口40.66万吨，同比下降39.77%。
• 日本制造业PMI下滑：日本2024年2月制造业PMI为47.2，环比下降0.8，显示外部需求疲软。

供给端

• 产量下降：硅铁周度日均产量为14205吨，环比下降0.84%。
• 成本支撑：内蒙生产商开始亏损，成本支撑逐渐发力。
• 钢厂招标未定价：大型钢厂招标尚未定价，但已定价信息显示价格承压。

操作建议

• 建议逢高做空：硅铁市场供需双弱，库存压制价格，建议逢高做空。

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硅锰市场分析

需求端

• 钢厂利润疲弱：硅锰需求端受钢厂利润影响，依然疲弱。
• 铁水产量低位：铁水产量低位持稳，需求未明显回升。

供给端

• 产量下降：硅锰周度日均产量为28655吨，环比下降1.78%。
• 库存压制价格：库存累计速度放缓，但库存水平依然压制价格。
• 成本仍有下行空间：化工焦价格预计下行，锰矿价格小幅抬升，国内锰矿倒挂，硅锰成本仍有下行空间。

操作建议

• 建议逢高做空：硅锰市场供需双弱，库存压制价格，建议逢高做空。

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风险提示

• 钢厂利润转好：若钢厂利润出现明显好转，可能对硅锰、硅铁价格形成支撑。

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操作评级

• 硅锰：★★☆，持空，行情正在盘面发酵。
• 硅铁：★☆☆，偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强。

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期货行情概览

品种	上周五收盘价	周涨跌	周涨跌幅
螺纹钢主力合约	3691	-72	-1.91%
锰硅主力合约	6274	-90	-1.41%
硅铁主力合约	6592	-72	-1.08%

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现货价格与涨跌

品种	成交价	周涨跌	周涨跌幅	月涨跌幅
螺纹钢：HRB400 20mm：上海（实重）	3804.12	-103.10	-2.64%	-5.87%
硅锰行情价格最低值	6075	0.00	0%	0%
硅铁行情价格最小值：72#（日）	6300	0.00	0%	0%

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期现价差分析

• 螺纹钢：期现价差持续承压，显示期货价格与现货价格之间存在较大差距。
• 硅锰：期现价差同样承压，价格波动较大。
• 硅铁：期现价差保持低位，市场操作性较弱。

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关键数据图表

• 图1：螺纹钢10-5价差历史图，显示价差持续下滑。
• 图2：硅锰9-5价差历史图，价差波动明显。
• 图3：硅铁9-5价差历史图，价差维持低位。
• 图4：锰硅&硅铁价差和澳块现货价格，显示价差与澳块价格关系密切。
• 图5-7：螺纹钢、硅锰、硅铁的期现价差图，均显示价格承压。
• 图8-22：五大钢材品种周度表观消费量、钢材毛利、粗钢产量、库存、采购量及价格等数据图，反映市场需求疲软、库存压力大、成本支撑弱等基本面状况。

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总结

铁合金市场整体承压，主要由于终端需求疲软、供给端复产缓慢及成本支撑减弱。螺纹钢和热卷现货价格下行，库存增加，市场对旺季预期偏悲观。硅铁和硅锰期货价格也出现下跌趋势，库存对价格形成压制，操作建议以逢高做空为主。风险提示为钢厂利润转好，可能对市场形成支撑。操作评级方面，硅锰为★★☆，硅铁为★☆☆，均建议持空或偏空操作。