20240102-国投安信期货-铁合金周报_库存压制合金价格_8页_2mb

库存压制合金价格分析总结

核心内容

本报告主要分析了2023年12月第四周中国钢铁及铁合金市场的情况，包括螺纹钢、热卷、硅锰和硅铁的价格走势、库存变化、供需关系及操作建议。

主要观点

1. 钢材现货价格变动较小

• 螺纹钢全国均价上行至4200元/吨，热卷全国均价下行至4103元/吨。
• 螺纹钢社会库存上升7.87%，热卷社会库存下降2.04%。
• 淡季需求受寒冷天气影响承压，累库有所加快，市场压力增大。
• 基建和制造业对冲地产下行压力，需关注房企融资改善情况。

2. 钢铁供给持续减产

• 高炉开工率75.19%，较上周下降2.52%。
• 硅锰下游五大钢材周需求环比持平，铁水小幅下降，钢材产量持稳。
• 唐山等地环保限产力度影响供给，需持续关注。

3. 硅铁价格承压

• 需求端：铁水降幅收窄，需求趋稳。
• 供给端：硅铁产量处于季节性较高水平，钢厂补库意愿较低，预计社会库存继续累增。
• 内蒙古电价攀升，成本略有上升，但对利润影响较小。
• 盘面仍受库存压制，价格难以大涨。

4. 硅锰价格仍然承压

• 钢厂利润疲弱，铁水产量下降有所减少，需求整体持稳。
• 供给端：周度开工率52.03%，环比抬升0.25%，供应下行趋势暂缓。
• 港口矿库存环比下降24.4万吨，出库与入库均偏低，维持去库状态。
• 锰矿价格坚挺，预计后期库存稳定在580万吨左右。
• 硅锰供应持续缩减，但过多库存仍拖累价格，建议逢高做空。

关键信息

一、期货行情

二、现货涨跌

三、期现价差

• 螺纹钢、硅锰和硅铁的期现价差图显示，当前价差处于相对低位，市场操作性不强。

操作建议

• 硅锰：建议逢高做空，因库存压力较大，短期内价格难以大幅上涨。
• 硅铁：价格受库存压制，预计难以大涨，操作建议以观望为主。
• 风险提示：钢厂利润转好可能对市场产生积极影响，需警惕价格上涨风险。

基本面数据分析

1. 需求端

• 五大钢材品种周度表观消费量下降，显示需求疲软。
• 钢材毛利持续低迷，反映市场整体盈利能力不足。
• 粗钢产量下降，显示行业处于调整期。
• 五大品种总库存（社库+厂库）维持高位，库存压力明显。

2. 供给端

• 硅锰全国开工率季节性分析显示，当前开工率处于正常水平。
• 硅锰企业南北方开工率环比上升，显示供应有所恢复。
• 硅锰周度开工率及产量显示，供应趋于稳定，但库存仍较高。
• 硅铁日均产量和开工率环比下降，显示供给有所收缩。

图表与数据来源

• 图1至图4：螺纹钢、硅锰、硅铁及价差历史图，数据来源：Wind、Mysteel。
• 图5至图7：期现价差图，数据来源：Wind、Mysteel。
• 图8至图22：涵盖表观消费量、毛利、产量、库存、开工率等关键指标，数据来源：Mysteel、Wind。

星级说明

• 红色星级代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级代表预判趋势性下跌。
• 一颗星代表偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。
• 两颗星代表持多/空，趋势清晰，行情正在发酵。
• 三颗星代表趋势更加明晰，当前具备投资机会。
• 白星代表短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

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