2025-01-13-新世纪评级-地方不良资产管理行业2024年信用回顾与2025年展望_19页_3mb

行业概述：地方不良资产管理公司（AMC）在债务风险化解需求驱动下，通过多种手段助力区域金融稳定。此类公司以国有背景为主，定位于区域性金融风险防控，但其股东支持能力、资本实力和融资能力存在显著区域差异。

行业规模与扩张：在监管政策引导下，地方AMC积极参与中小金融机构风险化解，业务空间持续扩大。2021-2023年，30家样本企业合计净资产规模从2343.95亿元增至2768.42亿元，平均净资产规模从78.13亿元增至92.28亿元。

主体构成与股权结构：截至2024年末，境内共有59家地方AMC，覆盖31个省级区域，多数企业为地方国有企业。样本观察企业中，AAA级评级主体占比超七成。股权结构呈现国有主导，实际控制人多数为地方政府或国有资本；少数企业由央企或民营企业控股。

债券市场融资：为扩大业务，地方AMC积极通过债券市场融资，2022-2024年发债规模分别为989.27亿元、1085.04亿元和1365.32亿元。发债主体中，东部企业融资成本较低，中西部和民企融资成本显著更高。

业务结构：地方AMC的主要业务分为金融不良资产管理和非金融不良资产管理两大类，近年来前者比重逐年提高。但非金业务如房地产重整和债务重组因其高风险仍占重要地位，部分企业因此面临盈利压力。

财务特征：

• 杠杆水平普遍较高，平均资产负债率约64%，中部为60%以上。
• 刚性债务占多数，期限以中长期为主，行业整体盈利水平下探，头部企业由于资源优势和政策支持，盈利表现优于中尾企业。

存在问题：由于地方经济分化，区域发展不均衡导致资源配置不均，区域经济弱的地方AMC面临更高的信用减值压力和应收账款损失。政策监管要求下，AMC逐步回归主业的同时，仍需应对盈利收紧、资产处置周期加长以及地域性信用风险波动等挑战。

发展展望：未来地方AMC仍将聚焦于中小金融机构、房地产及地方政府债务等风险化解领域。行业发展的核心在于回归主业、强化风险定价能力及资本配置效率。头部企业在政策引导和区域优势下具备更强的增长潜力。