20240831-天风证券-安徽建工-600502.SH-新业务整合持续发力_关注中长期投资价值_3页_746kb

安徽建工半年报分析总结

安徽建工（股票代码：600502）在2024年8月31日发布的半年报中，被天风证券维持“买入”评级。公司当前股价411元，目前处于行业建筑装饰/基础建设领域，上半年业绩虽受多重因素拖累，但中长期投资价值仍被看好。

业绩数据显示，2024年上半年公司实现营业收入334.61亿元，同比下降10.7%；归母净利润6.13亿元，同比下降65.2%。收入和利润下降主要归因于项目建设用地征迁、雨水天气较多、业主资金状况不佳及房地产交付减少等因素。尽管Q2单季度收入和净利润降幅较一季度有所收窄，营收199.24亿元（同比下降64.9%），归母净利润30.3亿元（同比下降17.5%），显示复苏趋势。

业务方面，建筑工程和基础设施业务营收分别下降至112亿元和137亿元，新签订单同比降幅较大，但水利工程新签订单786亿元同比增长550%。地产业务收入下滑16.0%，反映房地产市場疲软。新业务如建筑技术服务、智能制造和新能源表现积极，新签订单和收入稳步增长，提升公司多元发展动向。

盈利能力方面，上半年公司毛利率达12.7%，同比提升1.9个百分点，但期间费用率上升1.2个百分点至8.54%，资产减值损失增加净利率0.17个百分点至2.57%。现金流承压，CFO净额-38.2亿元，同比多流出5.5亿元。

公司估值处于历史低位，截至8月29日，PE和PB分别处于近五年0.58%和0.16%历史分位，股息率（TTM）6.36%，凸显高股息吸引力。基于业绩承压，证券下调2024-2026年归母净利润预测至170亿元、187亿元和205亿元，同比增长率分别为96%、99%和97%，维持“买入”评级。

风险包括省内投资增速不及预期、地产景气超预期下行及新业务拓展进度滞后。分析师建议关注中长期价值，投资者应结合自身财务状况评估风险。公司财务数据预测显示稳健增长潜力，估值比率如市净率和EV/EBITDA持续改善。

天风证券研究员 Barney鲍荣富、王涛、任嘉禹强调阅读正文中信息披露，并声明独立客观性。