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报告摘要

安徽建工2020年业绩总结及投资分析

核心内容

安徽建工（600502.SH）于2021年3月24日发布了2020年度报告，整体业绩表现良好，实现营业收入与净利润的双增长，展现出公司在建筑行业的强劲发展势头。

主要观点

业绩高增长：2020年公司实现营业收入569.72亿元，同比增长20.54%；归母净利润8.16亿元，同比增长36.84%；扣非归母净利润7.56亿元，同比增长32.04%。
工程施工业务表现突出：作为公司主要收入来源，工程施工业务实现营业收入395.77亿元，同比增长11.00%，毛利38.52亿元，同比增长19.98%，毛利率9.67%，同比提升0.73个百分点。
房地产开发业务承压：房地产开发业务收入79.22亿元，同比增长22.04%，但毛利同比下降25.42%，毛利率下降8.53个百分点，显示在政策调控环境下，地产销售表现较弱。
新签订单稳步增长：工程施工业务新签合同322项，合同总金额627.34亿元，同比增长18.64%；在手订单金额达1822.1亿元，为当年营收的3.2倍，显示出良好的业务储备。
房地产销售面积下滑：签约销售面积89.57万平方米，同比下降34.07%；签约销售金额58.38亿元，同比下降18.58%。
土地储备有所增加：新增土地储备约927亩，同比增长21.18%；期末土地储备约649亩，同比下降13.7%。
多元化业务布局：公司在房屋建筑、基础设施、房地产开发、装配式建筑、检测业务等多个领域均有布局，具备较强的综合竞争力。
装配式建筑发展迅速：公司已建成并投产2个基地，在建1个，筹建4个，其中肥东基地和安徽建科被评为“国家级装配式产业基地”和“国家级装配式研究基地”。
检测业务实力雄厚：公司旗下8家检测公司拥有设计甲级、监理甲级和检测甲级资质，其中检测二站和路桥检测被认定为高新技术企业。
子公司表现亮眼：安建建材连续三年被评为“中国建材企业50强”。
水电站运营稳定：公司控股运营7座水电站，总装机容量24.61万KW，权益装机容量18.81万KW，年设计发电量约10亿KWH，全部建成发电。
投资建议：预计2021-2022年EPS分别为0.54元/股和0.63元/股，对应动态市盈率分别为7.19倍和6.16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：需关注固定资产投资增速下滑及新签订单不及预期等风险。

关键信息

财务数据：
- 营业收入：569.72亿元（+20.54%）
- 归母净利润：8.16亿元（+36.84%）
- 扣非归母净利润：7.56亿元（+32.04%）
- 总资产：1058.07亿元（+17.00%）
- 归属于上市公司股东的净资产：101.67亿元（+19.44%）
业务发展：
- 工程施工业务：收入395.77亿元，毛利38.52亿元，毛利率9.67%（+0.73pct）
- 房地产开发业务：收入79.22亿元，毛利12.67亿元，毛利率14.98%（-8.53pct）
- 新签合同金额：627.34亿元（+18.64%）
- 在手订单金额：1822.1亿元（为营收的3.2倍）
资质与项目：
- 房屋建筑工程：拥有2项特级资质，参与多个重点工程
- 基础设施建设：拥有公路、市政、港航等5项特级资质
- 装配式建筑：2个投产基地，1个在建基地，4个筹建基地
- 检测业务：8家检测公司，拥有设计甲级资质9项，监理甲级资质2项，检测甲级资质3项
投资建议：
- 2021年EPS：0.54元/股
- 2022年EPS：0.63元/股
- 动态市盈率：7.19/6.16倍
- 评级：推荐
风险提示：
- 固定资产投资增速下滑
- 新签订单不及预期

分析师信息

分析师：龙天光
联系方式：
- 电话：021-20252646
- 邮箱：longtianguang_yj@chinastock.com.cn
- 登记编码：S0130519060004
团队荣誉：
- 2017年新财富第七名
- 2018年Wind最受欢迎分析师第五名
- 2019年财经最佳选股分析师第一名

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于覆盖股票平均回报10%及以上