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安徽建工2021年年报分析总结

核心内容

安徽建工（600502.SH）于2022年3月31日发布了2021年年报，整体业绩表现符合市场预期。公司全年实现营收713.40亿元，同比增长25.22%；归母净利润10.96亿元，同比增长34.32%；扣非后归母净利润10.31亿元，同比增长36.40%。尽管毛利率和净利率分别同比下降0.44%和0.15个百分点，但公司通过多元化布局和重点业务的拓展，为未来发展提供了有力支撑。

主要观点

业绩表现

• 总营收：713.40亿元，同比增长25.22%。
• 归母净利润：10.96亿元，同比增长34.32%。
• 扣非后归母净利润：10.31亿元，同比增长36.40%。
• 毛利率：11.18%，同比下降0.44%。
• 净利率：1.98%，同比下降0.15个百分点。
• 经营性净现金流：-54.92亿元，较去年多流出8.36亿元，主要由于PPP项目投入增加。

工程施工业务

• 新签订单总额：759.04亿元，同比增长21%。
• 合肥市场：新签合同额194.81亿元，同比增长60.67%。
• 省外市场：新签合同额186.29亿元，同比增长47.90%。
• 装配式建筑：新签订单7.55亿元，同比增长238%，显示强劲增长势头。
• 投资项目：成功落地枞阳、舒城、肥西3个片区开发项目，合计投资额77亿元；徐淮阜高速淮北段为首个独立投资建设的高速公路项目，投资额44亿元。

多元化布局

• 检测板块：检测二站、路桥检测和环通检测三家公司合计实现营收4.73亿元，成长加速。
• 水电业务：控股运营7座水电站，总装机容量24.61万KW，权益装机容量18.81万KW，年设计发电量约10亿KWH，全部建成发电。2021年上网电量7.1亿度，实现营收1.6亿元。
• 建筑材料领域：子公司安徽建材科技作为集中采购平台，助力施工业务降本增效，并积极开拓省外市场。

关键信息

投资建议

• 2022年营收预计：841.81亿元，同比增长18%。
• 2023年营收预计：976.50亿元，同比增长16%。
• 2022年归母净利润预计：12.93亿元，同比增长18%。
• 2023年归母净利润预计：15.13亿元，同比增长17%。
• 每股EPS预计：0.75/0.88元。
• 对应PE：6.2/5.3倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 新冠疫情可能影响工程进度。
• 应收账款回收不及预期。

分析师信息

• 龙天光：建筑行业分析师，复旦大学本科和研究生，有丰富的行业研究经验，曾获多项荣誉。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，5年行业研究经验。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%–20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

总结

安徽建工2021年在主营业务和多元化布局方面均取得良好进展，尤其是基础设施建设与投资业务表现突出，推动整体营收和利润增长。公司未来发展前景乐观，但需关注市场竞争、疫情及应收账款回收等潜在风险。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备较强的投资价值。